تحلیل فاندامنتال بیت کوین

تحلیل فاندامنتال بیت کوین، یکی از مهمترین روش‌های تحلیل بازار برای ارزهای دیجیتال است. در این روش، اطلاعات مربوط به وضعیت اقتصادی و فضای رقابتی ارزهای دیجیتال بررسی شده و پس از آن به بررسی وضعیت عرضه و تقاضای بیت کوین می‌پردازیم.

اطلاعاتی که در تحلیل فاندامنتال مورد توجه قرار می‌گیرند شامل نرخ رشد حجم تجارت، نرخ ثبات قیمت بیت کوین، تحولات در پروژه‌های نوپای، شناخت وضعیت فناوری بلاکچین و سایر ارزهای دیجیتال است. همچنین، وقایع سیاسی و اقتصادی جهان نیز تأثیر بسزایی بر جریان بازار بیت کوین دارند و باید در تحلیل فاندامنتال بیت کوین در نظر گرفته شوند.

با توجه به اطلاعات به دست آمده از تحلیل فاندامنتال بیت کوین، می‌توان برای خرید یا فروش بیت کوین الگوهای مشخصی تعیین کرد. برای مثال، در صورتی که نرخ رشد حجم تجارت و ثبات قیمت بیت کوین بهبود پیدا کند، خرید بیت کوین توصیه می‌شود. همچنین، در صورت بروز نوسانات سیاسی یا اقتصادی در جهان، فروش بیت کوین به عنوان یک وسیله به شدت ریسک پذیر معدوم نیست.

در کل، تحلیل فاندامنتال بیت کوین به عنوان یکی از مهمترین روش‌ها در بازار ارزهای دیجیتال، به تازگی به شدت توجه و تمرکز کارشناسان و افراد فعال در شبکه بلاکچین دارد و در تصمیم‌گیری‌های شما می‌تواند بسیار تأثیرگذار باشد.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین

تحلیل فاندامنتال بیت‌کوین یک فرایند چالش‌برانگیز است، زیرا بیت‌کوین یک دارایی دیجیتال است و به عنوان ارزی رمزی عمل می‌کند. در اینجا چندین عامل کلیدی که بر تحلیل فاندامنتال بیت‌کوین تأثیر می‌گذارند، آورده شده است:

• تقاضا و عرضه:
  • تعداد بیت‌کوین‌های موجود محدود است (حدود ۲۱ میلیون واحد)، که ممکن است ارزش آن را افزایش دهد.
  • تقاضا بر اساس عوامل مختلف از جمله تصویب حکومت‌ها، اخبار اقتصادی، و اعتماد عمومی تحت تأثیر قرار می‌گیرد.
• اطلاعات قانونی و تنظیمی:
  • قوانین و مقررات مرتبط با بیت‌کوین در کشورهای مختلف می‌توانند تأثیر گذار باشند.
  • قانونی شناخته شدن بیت‌کوین در برخی کشورها می‌تواند بازار را تحریک کند.
• پذیرش در بازار:
  • افزایش پذیرش بیت‌کوین توسط شرکت‌ها و تجار می‌تواند به افزایش ارزش آن منجر شود.
  • اعلام شرکت‌ها درباره قابلیت پرداخت با بیت‌کوین می‌تواند نشانگر تأیید و قبول در بازار باشد.
• ابتکارات فنی:
  • به‌روزرسانی‌های فنی مانند اجرای شبکه‌های Lightning و افزایش کارایی شبکه بیت‌کوین می‌تواند تأثیر مثبتی بر ارزش آن داشته باشد.
• تحولات در تکنولوژی بلاکچین:
  • نوآوری‌ها در فناوری بلاکچین، مانند بهبودهای امنیتی یا استفاده از الگوریتم‌های جدید، ممکن است تأثیری بر بیت‌کوین داشته باشد.
• رفتار بازار و تجارت:
  • تحلیل انتظارات بازار و رفتارهای سرمایه‌گذاران نیز می‌تواند نقش مهمی در تحولات قیمتی بیت‌کوین داشته باشد.
• اقتصاد جهانی:
  • رویدادهای اقتصادی جهانی مانند بحران‌های مالی، تورم، یا نوسانات در بازارهای اصلی ممکن است تأثیری بر بیت‌کوین داشته باشند.

مهم است که توجه داشته باشید که بازار بیت‌کوین تحت تأثیر عوامل فنی و روانی قرار دارد و تحلیل فاندامنتال تنها یک جنبه از تحلیل کلی بازار است. سرمایه‌گذاران باید توجه به همه عوامل را داشته باشند و همچنین مختصری از چشم‌انداز تکنیکال نیز برداشت کنند.

---

تحلیل فاندامنتال بیت کوین در ۲۶ اردیبهشت

صرافی ارز دیجیتال او ام پی فینکس در گزارش هفتگی خود به بررسی وضعیت آنچین بیت کوین با استفاده از شاخص‌های تفکیک‌کننده می‌پردازد.

گلسنود، پلتفرم تحلیل بلاک‌چین، در این گزارش از این شاخص‌ها برای شناسایی سطوحی از بازار که در آن سرمایه‌گذاران بیشترین زیان تحقق‌یافته و کاپیتولاسیون (فروش برای جلوگیری از ضرر بیشتر) را تجربه می‌کنند، استفاده کرده است.

علاوه بر این، در این گزارش از یک فریم‌ورک جدید برای ارزیابی سطوح اتمام فروش گروه‌های سرمایه‌گذاران و معامله‌گران در تایم‌فریم‌های مختلف استفاده شده است.

بازارهای گاوی بیت کوین با نوسانات صعودی قیمت همراه هستند، اما شاهد اصلاحات و تثبیت قیمت نیز هستند.

سرمایه‌گذاران باتجربه می‌دانند که هیچ بازاری همیشه صعودی نیست و نوسانات قیمت‌ها ناشی از تغییرات در عرضه و تقاضای دارایی‌ها است.

در حال حاضر، قیمت بیت کوین ۶۲,۱۱۸ دلار است و در ۲۴ ساعت گذشته ۰.۵۸ درصد افزایش یافته است.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین با بررسی داده‌های گلسنود

در ابتدای این گزارش، گلسنود به بررسی میزان زیان تحقق‌یافته هولدرهای بیت کوین، اعم از بلندمدت و کوتاه‌مدت، پرداخته است.

همانطور که در نمودار مشاهده می‌شود، هولدرهای بلندمدت فقط در دوره‌های نزولی بزرگ (چرخه‌های کلان) بیت کوین متحمل زیان در دارایی‌های خود می‌شوند.

در مقابل، در تمام دوره‌های بازار بیت کوین، این خریداران جدید یا همان هولدرهای کوتاه‌مدت هستند که شاهد زیان تحقق‌یافته بوده و بیشترین ضرر را در بازارهای گاوی متحمل می‌شوند.

در این بخش به بررسی هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین می‌پردازیم که سهم عمده‌ای از ضررهای بازار را متحمل شده‌اند. هدف ما، شناسایی سطوح و زمان اتمام فروش بیت کوین توسط این هولدرها است.

نقاط عطف بازار:

• در دوره‌های اصلاح و تثبیت قیمت در بازار گاوی و روندهای صعودی بیت کوین، نقاط عطفی وجود دارند که نشان‌دهنده شرایط اشباع فروش (Oversold) بیت کوین هستند.
• در این نقاط، هر فروش با یک سفارش خرید از سوی سرمایه‌گذار دیگری جبران می‌شود و این تقاضا، کف قیمتی محلی (Local Bottom) برای بیت کوین ایجاد می‌کند.
• نقاط عطف مذکور، معمولاً از یک حرکت صعودی قیمت در تایم‌فریم‌های کوچک (دقیقه‌ای تا ساعتی) آغاز شده و به تایم‌فریم‌های بزرگ‌تر (روزانه تا ماهانه) می‌رسند.

تحلیل با استفاده از شاخص‌های تفکیکی:

• برای رسیدن به نتیجه از این تحلیل‌ها، باید از شاخص‌های تفکیکی استفاده کرد و هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین را به دو دسته معامله‌گران روزانه و معامله‌گران هفتگی تا ماهانه تقسیم کرد.
• جهت مدل‌سازی نقاط مختلف فشار مالی شدید و واکنش سرمایه‌گذاران به این شرایط، از سه شاخص نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته (MVRV)، نسبت سود خروجی خرج‌شده (SOPR) و زیان تحقق‌یافته استفاده می‌شود.
• این شاخص‌ها به ما در درک شدت فشارهای مالی وارده بر سرمایه‌گذاران و تمایل آن‌ها به فروش بیت کوین کمک می‌کنند.

معامله‌گران روزانه:

• معامله‌گران روزانه بیت کوین، حساس‌ترین گروه فعالان بازار به نوسانات قیمت هستند و تقریباً به طور آنی به کاهش یا افزایش قیمت بیت کوین واکنش نشان می‌دهند.
• همانطور که در نمودار مشاهده می‌شود، شاخص MVRV بیت کوینِ معامله‌گران روزانه، به دلیل نوسانات روزانه قیمت دائماً در حال تغییر است و این امر بر سود و زیان تحقق‌نیافته این دسته از معامله‌گران اثر می‌گذارد.

نقاط اتمام فروش:

• برای یافتن نقاط اتمام فروش بیت کوین، سطوحی که شاخص MVRV در آن‌ها انحراف معیاری ۱- واحدی (-۱ STD) را تجربه کرده است، در نمودار مشخص شده‌اند.
• این سطوح نشان‌دهنده اوج زیان تحقق‌نیافته معامله‌گران روزانه و زمان فروش سنگین بیت کوین توسط آن‌ها هستند

شاخص SOPR به ما کمک می‌کند تا شدت فشارهای مالی وارده بر معامله‌گران و تمایل آن‌ها به فروش بیت کوین را بهتر درک کنیم.

کاهش شاخص SOPR به زیر ۱ واحد نشان‌دهنده دوره‌های کاپیتولاسیون جزئی است و در بازه روزانه، بیشترین سطح فروش را به خود می‌بیند. در حال حاضر، این شاخص در نزدیکی ۰.۹۸ واحد قرار دارد و مشابه با شاخص MVRV، دائماً در حال نوسان بین سطوح کف و سقف خود است.

شاخص زیان تحقق‌یافته معامله‌گران روزانه، مقدار مطلق فشار فروش بیت کوین را نشان می‌دهد. در نمودار مربوط به این شاخص، یک حد میار مشخص شده است. زمانی که مقدار این شاخص بیشتر از ۲ واحد انحراف معیار (+۲ STD) باشد، نشان‌گر دوره‌های کاپیتولاسیون کوچک در بازار است

در بخش بعدی این تحلیل آنچین بیت کوین، عملکرد معامله‌گران هفتگی تا ماهانه بیت کوین با استفاده از شاخص‌های تفکیکی مورد بررسی قرار گرفته است. این دسته از معامله‌گران به دلیل تحلیل در تایم‌فریم بزرگ‌تر، نوسانات کمتری را تجربه می‌کنند.

معامله‌گران هفتگی تا ماهانه بیت کوین:

• این دسته از فعالان بازار، حساسیت کمتری نسبت به نوسانات قیمت در مقایسه با معامله‌گران روزانه دارند.
• با این حال، از آنجا که نوسانات قیمت همیشه در نزدیکی قیمت تمام‌شده خرید (Cost Basis) آن‌ها صورت می‌گیرد، همچنان واکنش‌های شدیدی را می‌توان از این سرمایه‌گذاران دید.

شاخص MVRV برای معامله‌گران هفتگی تا ماهانه:

• شاخص MVRV بیت کوین برای این معامله‌گران، واکنش کمتری نسبت به نوسانات قیمت در بازه ۲۴ ساعته دارد.
• این شاخص با حرکت آرام‌تر، سیگنال‌های ضعیف‌تری مبنی بر فروش سرمایه‌گذاران می‌دهد.

شاخص SOPR برای معامله‌گران هفتگی تا ماهانه بیت کوین نیز به ما نشان می‌دهد که آیا این افراد به‌قدری تحت فشار مالی و ضرر هستند که برای فروش و کاپیتولاسیون اقدام کنند یا خیر.

کاهش شاخص SOPR به زیر خط میانی (یعنی انحراف معیار ۱ واحدی (-۱ STD)) نشان می‌دهد که زیان تحقق‌یافته در حال انتقال از معامله‌گران در تایم‌فریم‌های پایین‌تر به این دسته از فعالان بازار است. این شاخص در حال حاضر در سطح ۰.۹۶ واحدی قرار دارد.

شاخص زیان تحقق‌یافته نشان می‌دهد که معامله‌گران هفتگی تا ماهانه بیت کوین تا چه حد و با چه ارزش دلاری اقدام به فروش بیت کوین در ناحیه ضرر کرده‌اند.

خط آبی‌رنگ در این نمودار سطح زیان تحقق‌یافته این سرمایه‌گذاران را نشان می‌دهد. در روزهای جاری، این سطح تا حد زیادی از انحراف معیارهای ۲ واحدی (+۲ STD) و ۱ واحدی (+۱ STD) فراتر رفته است. این نشان‌دهنده زیان سنگین و فروش بیت کوین برای جلوگیری از ضررهای بیشتر بوده است.

گلسنود در بخش پایانی این تحلیل آنچین بیت کوین، از شاخص‌های تفکیکی جدید برای دسته‌بندی سرمایه‌گذاران و معامله‌گران بیت کوین بر اساس تایم‌فریم‌های مختلف استفاده کرد. هدف از این کار، بررسی وضعیت سود و زیان و انگیزه و واکنش این دسته از فعالان بازار در برابر نوسانات قیمت بیت کوین بود.

ارزیابی نقاط تلاقی شاخص‌های آنچین به گلسنود کمک کرد تا میزان سود سرمایه‌گذاران و نقاط کاپیتولاسیون آن‌ها را مشخص کند. این نقاط کاپیتولاسیون، معمولاً با تشکیل کف‌های قیمتی بیت کوین همزمان بوده‌اند.

گلسنود معتقد است که با استفاده از این شاخص‌ها می‌توان واکنش سرمایه‌گذاران به نوسانات قیمت را پیش‌بینی و اتمام دوره‌های فروش بیت کوین را شناسایی کرد.

گلسنود در بخش نتیجه‌گیری این گزارش از تحلیل آنچین بیت کوین، به این نکته اشاره می‌کند که بازار پس از رسیدن به سقف تاریخی ۷۳,۰۰۰ دلاری، شاهد یک موج فروش دسته‌جمعی بوده است.

شاخص NUPL نشان می‌دهد که در حال حاضر در دوره یوفوریا یا رضایت و سرخوشی بازار قرار داریم و شاهد یک اصلاح عادی و متعادل هستیم.

این اصلاحات، اطلاعات ارزشمندی در مورد رفتار و الگوی فروش سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد.

شاخص تفکیکی جدید گلسنود نیز نشان می‌دهد که هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین بیشترین ضربه را از این اصلاحات خورده و نقش پررنگ‌تری در فروش بیت کوین داشته‌اند.

ترکیب شاخص‌های MVRV و زیان تحقق‌یافته بیت کوین، زمان تقریبی اتمام این دوره فروش را نشان دادند.

---

تحلیل فاندامنتال بیت کوین در ۱۹ اردیبهشت

گزارش واحد ترید و تحلیل صرافی ارز دیجیتال او ام پی فینکس به بررسی تفاوت عملکرد قیمتی بیت کوین و اتریوم در مقایسه با سیکل‌های قبلی می‌پردازد.

اتریوم در این سیکل، برخلاف روند معمول، رشد قابل توجهی را تجربه نکرده است. این موضوع به دلیل تضعیف چرخش سرمایه از بیت کوین به عنوان آلت‌کوین برتر، اتفاق افتاده است.

بیت کوین نیز بعد از هاوینگ چهارم، شاهد یک فروش دسته‌جمعی و افت قیمت تا سطح ۵۷,۰۰۰ دلار بود. این افت قیمت، عمیق‌ترین اصلاح قیمتی بیت کوین پس از سقوط صرافی FTX محسوب می‌شود.

در این گزارش هفتگی، به مقایسه عملکرد قیمت بیت کوین و گروه‌های مختلف هولدرها در سیکل فعلی و سیکل‌های گذشته با استفاده از تحلیل آنچین گلسنود (Glassnode) می‌پردازیم.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین با بررسی داده‌های گلسنود

بررسی سطح ارزش بازار تحقق‌یافته (Realized Cap) بیت کوین و اتریوم نشان می‌دهد که این بازارها با وجود نوسانات اخیر، در مراحل ابتدایی یک روند صعودی بزرگ (Macro Uptrend) قرار دارند.

این موضوع تا حدودی به عملکرد هولدرهای بلندمدت این دو رمزارز مربوط می‌شود.

رویداد هاوینگ بیت کوین در سال جاری به طور گسترده در رسانه‌ها پوشش داده شد و مانند همیشه، قیمت بیت کوین در زمان وقوع این رویداد نوسانات زیادی را تجربه کرد.

پس از آخرین هاوینگ، بیت کوین شاهد اصلاح ۱۱ درصدی قیمت تا سطح ۵۷,۰۰۰ دلار بود و به پایین‌ترین سطح دو ماهه خود رسید.

نکته قابل توجه این است که مشابه با دو هاوینگ قبلی، قیمت بیت کوین پس از دو هفته وارد یک روند خنثی شد و به طور کلی ۶۰ روز پس از هر هاوینگ، شاهد روندی خنثی در قیمت و اصلاحاتی جزئی بین ۵ تا ۱۵ درصد بوده‌ایم.

بیت کوین پس از رسیدن به سقف تاریخی خود در ۷۳,۰۰۰ دلار، تاکنون نزدیک به ۲۰ درصد اصلاح قیمت داشته است. این افت قیمت، عمیق‌ترین اصلاح بیت کوین پس از ورشکستگی صرافی FTX در نوامبر ۲۰۲۲ (آبان ۱۴۰۱) محسوب می‌شود.

با وجود این اصلاح عمیق، روند صعودی بلندمدت بیت کوین همچنان قوی به نظر می‌رسد.

ساختار بازار بیت کوین در اصلاحات قیمت سیکل فعلی، شباهت‌های زیادی به سیکل ۲۰۱۵ تا ۲۰۱۷ دارد. در آن دوران، بیت کوین هنوز در مراحل ابتدایی تکامل خود بود و بازار مشتقاتی برای آن وجود نداشت. در نتیجه، تمام قدرت روند قیمت بیت کوین از معاملات اسپات سرچشمه می‌گرفت.

در سیکل فعلی نیز، با راه‌اندازی ETF های اسپات بیت کوین، شاهد الگوی مشابهی در روند قیمت هستیم.

روندهای کلی قیمت اتریوم در سیکل فعلی مشابه بیت کوین بوده است، با این تفاوت که آلت‌کوین برتر بازار اصلاح قیمتی عمیق‌تر را تجربه کرده است.

اصلاح قیمت اتریوم در این سیکل ۴۴ درصد بوده که تقریباً دو برابر بیت کوین است. این موضوع نشان می‌دهد که اتریوم در دو سال اخیر عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بیت کوین، پادشاه ارزهای دیجیتال، داشته است.

برای مقایسه بهتر عملکرد قیمت این دو رمزارز، می‌توان از شاخص NUPL (خالص سود و زیان تحقق‌نیافته) استفاده کرد.

در این شاخص، مرز ۰.۵ واحدی وجود دارد که عبور از آن، همواره پس از شکست سقف‌های تاریخی قیمت اتفاق می‌افتد و نشان‌دهنده آغاز دوره سرخوشی و اشتیاق در بازار است.

عبور شاخص NUPL از ۰.۵ واحد نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران حداقل ۵۰ درصد سود در دارایی‌های خود کسب کرده‌اند و ارزش این سودها بیشتر از نیمی از مارکت کپ رمزارز مربوطه است.

در دوره هیجانات مربوط به تأیید ETF های اسپات بیت کوین، میزان سود تحقق‌یافته هولدرهای بیت کوین به طور قابل توجهی از هولدرهای اتریوم فراتر رفت. به همین دلیل، شاخص NUPL بیت کوین سه ماه زودتر از اتریوم از مرز ۰.۵ واحد عبور کرد.

گلسنود در بخش بعدی این تحلیل آنچین بیت کوین، به بررسی وضعیت هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین پرداخته است. این هولدرها، بیت کوین را طی ۱۵۵ روز اخیر خریداری کرده‌اند. شاخص NUPL بیت کوین و اتریوم در سال‌های اخیر به چه صورت بوده است؟

شاخص NUPL هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین، شاخص مناسبی برای ارزیابی وضعیت تقاضا برای این رمزارز محسوب می‌شود.

میانگین قیمت خرید بیت کوین توسط این دسته از فعالان بازار، در روندهای نزولی به عنوان سطح مقاومتی عمل می‌کند. به این معنی که قیمت بیت کوین به سختی از این سطح پایین‌تر می‌آید.

در مقابل، در روندهای صعودی، این سطح به عنوان حمایتی برای قیمت بیت کوین عمل می‌کند. به این معنی که قیمت بیت کوین به سختی از این سطح پایین‌تر می‌آید.

این شرایط در هفته جاری نیز برقرار بود. بیت کوین بعد از اصلاح قیمت به زیر ۵۹,۸۰۰ دلار، که قیمت تمام‌شده خرید (Cost Basis) هولدرهای کوتاه‌مدت بود، به سرعت شاهد تشکیل حمایت و بهبود قیمت بود.

تست مجدد قیمت تمام‌شده خرید این هولدرها در تاریخچه این بازار، اتفاقی عادی است. این سطح به عنوان یک شاخص قابل قبول برای پیش‌بینی ادامه روند صعودی یا ریزش بیشتر قیمت در نظر گرفته می‌شود.

پس از ثبت سقف تاریخی جدید قیمت بیت کوین در ۱۴ مارس (۲۴ اسفند ۱۴۰۲)، شاهد افزایش استفاده از اهرم در معاملات این رمزارز توسط هولدرهای کوتاه‌مدت بودیم. ارزش دلاری بیت کوین‌هایی که طی ۶ ماه اخیر خریداری شده‌اند، به نزدیکی سقف تاریخی خود در سطح ۲۴۰ میلیارد دلار رسید.

با وجود این عملکرد قوی از سوی سرمایه‌گذاران و قیمت بیت کوین، اتریوم نتوانست از سقف تاریخی قیمت خود عبور کند و شاهد تقاضای مشابهی از سوی سرمایه‌گذاران نبود. دلیل احتمالی این موضوع، راه‌اندازی ETF های اسپات برای بیت کوین است.

در مقابل، تعداد هولدرهای بلندمدت بیت کوین که این رمزارز را بین ۲ تا ۳ سال گذشته خریداری کرده‌اند، به طور قابل توجهی کاهش یافته است. برخی از این هولدرها به دسته هولدرهای ۳ تا ۵ ساله تبدیل شده‌اند و بخشی دیگر، اقدام به برداشت سود و انتقال سرمایه به سرمایه‌گذاران جدید در بازار کرده‌اند.

باز هم، راه‌اندازی ETF های اسپات بیت کوین به عنوان منشأ این رفتارها پیش‌بینی می‌شود. بخش بزرگی از این فروش‌ها در فوریه ۲۰۲۴ (بهمن ۱۴۰۲) اتفاق افتاده و در نهایت منجر به تشکیل سقف تاریخی قیمت بیت کوین در ۷۳,۰۰۰ دلار شده است.

هولدرهای بلندمدت بیت کوین معمولاً زمانی اقدام به برداشت سود و فروش می‌کنند که تقاضا برای خرید بیت کوین و همچنین قدرت عملکرد قیمت افزایش پیدا می‌کند.

اما این شرایط برای اتریوم همچنان با هولد سرمایه‌گذاران پیش می‌رود و روند قیمت این رمزارز را تضعیف کرده است.

در این بخش از تحلیل، به بررسی تغییرات سطح ارزش بازار تحقق‌یافته (Realized Cap) بیت کوین در برابر قیمت و همچنین حجم فروش کوین‌های در سود هولدرهای بلندمدت این رمزارز می‌پردازیم.

ارزیابی حجم فروش کوین‌های در سود هولدرهای بلندمدت بیت کوین نشان می‌دهد که سرمایه‌گذارانی که این رمزارز را بین ۶ ماه تا ۲ سال گذشته خریداری کرده‌اند، بیشتر از سایر هولدرهای بلندمدت اقدام به برداشت سود و فروش کرده‌اند.

در بازارهای گاوی (روند صعودی) ارزهای دیجیتال، معمولاً شاهد چرخش سرمایه از بیت کوین به اتریوم با یک فاصله زمانی هستیم. در سال ۲۰۲۱، این انتقال سرمایه بعد از ۲۰ روز اتفاق افتاد.

برای بررسی دقیق‌تر این موضوع، می‌توان تغییرات ۳۰ روزه ارزش بازار تحقق‌یافته این دو رمزارز را مورد ارزیابی قرار داد.

در این راستا، بهتر است عملکرد هولدرهای کوتاه‌مدت و بلندمدت را به صورت مجزا تحلیل کنیم:

• هولدرهای کوتاه‌مدت: فعالیت و سطح ارزش بازار تحقق‌یافته این دسته از هولدرها برای بیت کوین و اتریوم، قبل از تشکیل سقف قیمت در سیکل سال ۲۰۲۱ به اوج خود رسید. در سال جاری، این اتفاق فقط برای بیت کوین در نزدیکی سقف تاریخی جدید قیمت افتاد و اتریوم تقریباً رشدی از این حیث را تجربه نکرد.

• هولدرهای بلندمدت: هر دوی این رمزارزها در سقف دوم سیکل به یک اوج نسبی در زمینه ارزش بازار تحقق‌یافته هولدرهای بلندمدت رسیدند.

با این حال، شرایط برای این دسته از هولدرها متفاوت است، چرا که آنها بعد از ۱۵۵ روز عنوان “بلندمدت” را به خود می‌گیرند.

می‌توان گفت که این دسته از هولدرهای بلندمدت، شامل کاربرانی هستند که ابتدا بیت کوین و سپس اتریوم را در سقف سه‌ماهه ابتدایی سال ۲۰۲۱ خریده‌اند و تا زمان تشکیل سقف تاریخی قیمت در نوامبر و اکتبر ۲۰۲۱، دارایی‌های خود را هولد کرده‌اند.

احتمالاً همین دسته از هولدرها به فشار فروش بیت کوین و اتریوم در بازار خرسی سال ۲۰۲۲ کمک کرده‌اند.

در بخش پایانی این تحلیل آنچین بیت کوین توسط گلسنود، به بررسی واکنش بازار به هاوینگ چهارم بیت کوین و مقایسه آن با سیکل‌های قبلی پرداخته شده است.

بازار پس از هاوینگ، شاهد اصلاح قیمتی تا سطح ۵۷,۰۰۰ دلار بود و در حال حاضر در روندی خنثی قرار دارد.

عملکرد اتریوم نیز مشابه بیت کوین بوده، اما برخی شاخص‌های آنچین نشان می‌دهند که اتریوم در مقایسه با بیت کوین در سطح بازار ضعیف‌تر عمل کرده است.

در مورد چرخش سرمایه از بیت کوین به اتریوم، باید گفت که اکثر حجم ورودی سرمایه به بیت کوین اختصاص داشته است.

بخش قابل توجهی از این سرمایه به دلیل راه‌اندازی ETF های اسپات بیت کوین وارد بازار شده است.

علاوه بر این، فعالیت هولدرهای کوتاه‌مدت و رشد معاملات در بازار مشتقات نیز بیشتر بر روی بیت کوین متمرکز بوده و اتریوم تاکنون در این زمینه آمار ضعیفی را به ثبت رسانده است.

---

تحلیل فاندامنتال بیت کوین در ۱۲ اردیبهشت

در این گزارش از واحد ترید و تحلیل صرافی ارز دیجیتال او ام پی فینکس، به بررسی رفتار سرمایه‌گذاران بیت کوین در دوره تثبیت قیمت (Consolidation) این رمزارز پرداخته می‌شود.

پلتفرم گلسنود (Glassnode) با توجه به این موضوع، به بررسی عملکرد گروه‌هایی از فعالان بازار که بیشترین فعالیت را در زمینه فروش بیت کوین دارند، می‌پردازد.

در این راستا، گلسنود در تحلیل آنچین بیت کوین خود، یک شاخص تفکیکی (Breakdown Metric) جدید معرفی کرده که رویکردی ویژه برای ردیابی کف‌های محلی (Local Low) بازار بیت کوین در دوره‌های اصلاح قیمت ارائه می‌دهد.

قیمت بیت کوین در حال حاضر در محدوده بین ۶۰,۰۰۰ دلار تا سقف تاریخی ۷۳,۰۰۰ دلاری که در ماه مارس (اسفند) به آن دست یافته بود، در حال نوسان است. البته در روز جاری شاهد کاهش قیمت به زیر این محدوده نیز بودیم.

با توجه به این شرایط، در این تحلیل آنچین بیت کوین به بررسی این موضوع می‌پردازیم که آیا رفتار سرمایه‌گذاران در دوره فعلی بیشتر به سمت انباشت بیت کوین متمایل است یا اینکه قصد فروش دارند.

طبق داده‌های وب‌سایت کوین مارکت کپ (CoinMarketCap) در زمان نگارش این متن، بیت کوین با قیمت ۵۶,۷۹۶ دلار معامله می‌شود و در ۲۴ ساعت گذشته ۱۴.۶۸ درصد کاهش قیمت داشته است.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین با بررسی داده‌های گلسنود

در بخش ابتدایی این تحلیل آنچین بیت کوین، گلسنود به بررسی شاخص امتیاز روند انباشت (Accumulation Trend Score) این رمزارز می‌پردازد.

هدف از این بررسی، نشان دادن چگونگی تاثیر رفتار سرمایه‌گذاران بر تشکیل سقف‌ها و کف‌های محلی (Local) قیمت بیت کوین از زمان سقوط صرافی FTX تاکنون است.

در مراحل ابتدایی بازارهای گاوی سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۳ تا ۲۰۲۴، شاهد همزمانی دوره‌های فروش بیت کوین (نقطه‌های روشن) و تراکم قیمت بوده‌ایم.

با شروع حرکت قیمت به سمت سقف‌های جدید، فشار فروش مجدداً افزایش یافته و سرمایه‌گذاران کوین‌های قدیمی خود را برای فروش و پاسخگویی به تقاضای موجود، وارد بازارها کرده‌اند.

رشد قیمت بیت کوین تا سقف تاریخی جدید در اواسط ماه مارس (اسفند ۱۴۰۲) نیز شاهد تکرار این رفتار از سوی سرمایه‌گذاران بود.

با تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه، قیمت بیت کوین به شدت کاهش یافت و به سطح ۶۰,۰۰۰ دلار رسید.

یکی از مهم‌ترین ویژگی‌های مثبت این بازار گاوی بیت کوین، اثرات مثبت فعالیت ETF های اسپات در آمریکا بر قیمت این رمزارز برتر بود.

اکنون می‌توان پیامد این اثرات را در رفتار سرمایه‌گذاران از طریق شاخص خالص سود و زیان تحقق‌نیافته (Net Unrealized Profit & Loss) یا همان “NUPL” بیت کوین مورد بررسی قرار داد.

شاخص NUPL ابزاری برای سنجش احساسات بازار و شناسایی دوره‌های رضایت و سرخوشی (Euphoria) در بازار صعودی است.

در این دوره‌ها، مجموع سود تحقق‌نیافته سرمایه‌گذاران از نصف مارکت کپ (ارزش بازار / Market Capitalization) بیت کوین فراتر رفته و شاخص NUPL از ۰.۵ واحد بیشتر می‌شود.

در سیکل سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱، این اتفاق ۸.۵ ماه بعد از هاوینگ (Halving) رخ داد و قیمت بیت کوین تا ۱۰.۵ ماه بعد از آن روندی صعودی را تجربه کرد.

اما در سیکل فعلی، شاخص NUPL تقریباً ۶.۵ ماه قبل از هاوینگ از ۰.۵ واحد عبور کرد.

این تحول قابل توجه، اهمیت عملکرد ETF های اسپات و اثرات آن بر سرعت رشد قیمت بیت کوین و تقاضا برای این رمزارز را نشان می‌دهد.

توجه به عملکرد شاخص NUPL، می‌توان گفت که دوره رضایت و سرخوشی در بازار بیت کوین حدود ۷ ماه است که آغاز شده است.

البته که قوی‌ترین روندهای صعودی نیز همیشه دوره اصلاح خود را خواهند داشت.

این دوره‌های اصلاح، به‌خوبی ذهنیت و تمایلات (Sentiment) سرمایه‌گذاران را نمایش می‌دهند.

برای شناخت نحوه اصلاح قیمت در بازارهای گاوی، دو وضعیت زیر را باید بررسی کرد:

۱. سود تحقق‌نیافته نسبی (Relative Unrealized Profit) بیشتر از ۰.۵ واحد:

• این شرایط نشان می‌دهد که بخش بزرگی از فعالان بازار بیت کوین، شاهد حجم بزرگی از سود تحقق‌نیافته یا همان سودی هستند که هنوز برداشت نکرده‌اند.
• در این حالت، احتمال دارد که با افزایش تمایل به سودآوری، شاهد فشار فروش و اصلاح قیمت باشیم.

۲. زیان تحقق‌نیافته نسبی (Relative Unrealized Loss) بیشتر از ۰.۰۱ واحد:

• به این معنی است که سرمایه‌گذاران تحت فشار مالی سنگینی قرار گرفته و حین دوره اصلاح قیمت بیت کوین، شاهد ضررهای بزرگی هستند.
• در این حالت، احتمال دارد که با افزایش ترس و ناامیدی، شاهد افزایش فشار فروش و تشدید اصلاح قیمت باشیم.

همان‌طور که در نمودار زیر مشاهده می‌شود، اصلاح قیمت بیت کوین طی بازارهای گاوی یک امر طبیعی و رایج است.

پس از رشد قیمت تا سقف تاریخی ۷۳,۰۰۰ دلاری، شاهد ظهور این ساختار طی سه حرکت اصلاحی قیمت تا ناحیه ۶۰,۰۰۰ دلاری بوده‌ایم.

با توجه به اینکه در حال حاضر در دوره یوفوریا یا رضایت و سرخوشی بازار بیت کوین قرار داریم و احتمال اصلاح قیمت وجود دارد،

شناسایی هولدرهایی که در این دوره اصلاح نقش دارند و عمق اصلاح را تعیین می‌کنند، از اهمیت بالایی برخوردار است.

شاخص زیان تحقق‌یافته (Realized Loss) نشان می‌دهد که در حال حاضر، هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین بیشترین ضرر را در دارایی‌های خود متحمل می‌شوند.

معمولاً قیمت بیت کوین به فروش کوین‌هایی که در بازه ۱ هفته تا ۱ ماه قبل خریداری شده‌اند، واکنش بیشتری نشان می‌دهد.

این موضوع به این دلیل است که این هولدرهای جدید نسبت به صعود یا اصلاح قیمت حساسیت بیشتری داشته و احتمال فروش عجولانه در زمان اصلاح قیمت در آن‌ها بیشتر است.

نقاط عطف در بازار بیت کوین تا حدودی با رصد رفتار این هولدرها قابل شناسایی است.

در دوره‌های اصلاح قیمت بازارهای گاوی، هولدرهای کوتاه‌مدت معمولاً به تدریج در سطوح سنگین‌تری اقدام به فروش بیت کوین می‌کنند.

با نزدیک شدن قیمت به سطح قیمت تمام‌شده خرید (Cost Basis) سرمایه‌گذاران قدیمی‌تر، این فشار فروش نیز به تدریج کاهش پیدا می‌کند و در نهایت متوقف می‌شود.

شاخص نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته یا همان “MVRV” بیت کوین، ابزاری برای ارزیابی نسبت میان قیمت اسپات و قیمت تمام‌شده خرید هولدرهای کوتاه‌مدت و شناسایی نقاط عطف در دوره اصلاح قیمت است.

طی اصلاحات بازارهای گاوی، شاخص MVRV برای کوین‌هایی که بین ۱ هفته تا ۱ ماه گذشته خریداری شده‌اند، به طور معمول به ناحیه ۰.۹ تا ۱ واحد کاهش می‌یابد.

این موضوع نشان می‌دهد که قیمت بازار بیت کوین معمولاً یک کاهش ۰ تا ۱۰ درصدی را نسبت به میانگین قیمت تمام‌شده خرید این دسته از سرمایه‌گذاران تجربه می‌کند.

همانطور که در متن قبلی اشاره شد، با نزدیک شدن قیمت بیت کوین به کف‌های محلی، زیان تحقق‌یافته هولدرهای کوتاه‌مدت به اوج خود می‌رسد و این دسته از فعالان بازار، به دلیل ترس، بیت کوین خود را می‌فروشند.

ترکیب شاخص‌های مختلف مانند MVRV، NUPL و زیان تحقق‌یافته، ابزاری قدرتمند برای شناسایی زمان تشکیل کف‌های محلی قیمت و اتمام دوره فروش بیت کوین به دست می‌دهد.

در حال حاضر، قیمت تمام‌شده خرید هولدرهایی که بین ۱ تا ۱ ماه پیش بیت کوین خریده‌اند، در سطح ۶۶,۷۰۰ دلار برآورد می‌شود.

پس از تشکیل سقف تاریخی قیمت در ماه مارس، زیان تحقق‌یافته این هولدرها سه مرتبه از انحراف معیار ۱+ واحدی عبور کرده است.

با توجه به اینکه قیمت بیت کوین در روز جاری حتی به زیر کف ۶۰,۰۰۰ دلاری نیز کاهش یافته است، شرایط مذکور در شاخص MVRV نیز برقرار شده است.

این موضوع نشان می‌دهد که بازار بیت کوین در حال تشکیل کف محلی خود است.

با وجود اینکه قیمت بیت کوین در روز جاری شاهد کاهش بود، اما احتمال دارد یک موج فروش دسته‌جمعی از سوی سرمایه‌گذاران در روز ترس (Fear Day) شکل بگیرد و در نهایت قیمت بیت کوین به کف خود برسد و بازار به تعادل بازگردد.

---

تحلیل فاندامنتال بیت کوین در ۵ اردیبهشت

چهارمین هاوینگ بیت کوین با موفقیت انجام شد و نرخ تورم عرضه این رمزارز به نصف کاهش یافت.

این اتفاق، سطح کمیابی بیت کوین را به طور قابل‌توجهی افزایش می‌دهد و می‌تواند بر قیمت آن در آینده تأثیر بگذارد.

در این تحلیل آنچین بیت کوین توسط پلتفرم گلسنود، روند تکامل شبکه بیت کوین در دوره‌های زمانی قبل و بعد از هر هاوینگ، عملکرد قیمت بیت کوین و شاخص‌های کلیدی در این بلاک چین مورد بررسی قرار گرفته است.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین با بررسی داده‌های گلسنود

تعداد بیت کوین‌های موجود در جهان، توسط الگوریتمی مبتکرانه در پروتکل این رمزارز کنترل می‌شود که به آن تنظیم سختی شبکه یا Difficulty Adjustment می‌گویند.

هدف این الگوریتم، حفظ میانگین زمان استخراج هر بلوک در حدود ۱۰ دقیقه است، فارغ از تعداد یا قدرت ماینرهای فعال در شبکه.

طبق برنامه از پیش تعریف شده در پروتکل بیت کوین، به ازای هر ۲۱۰,۰۰۰ بلوک استخراج شده (معادل تقریباً ۴ سال)، نرخ صدور بیت کوین‌های جدید ۵۰ درصد کاهش می‌یابد.

این رویداد که به آن هاوینگ (Halving) گفته می‌شود، باعث افزایش کمیابی بیت کوین و به تبع آن، می‌تواند بر قیمت آن در آینده تأثیر بگذارد.

چهارمین هاوینگ بیت کوین که اخیراً در آخر هفته گذشته انجام شد، نرخ صدور بیت کوین را از ۶.۲۵ واحد به ۳.۱۲۵ واحد در هر بلوک کاهش داد.

در حال حاضر، با استخراج میانگین ۱۴۴ بلوک در روز، حدود ۴۵۰ واحد بیت کوین جدید توسط ماینرها تولید می‌شود.

تا پایان ایپاک چهارم بیت کوین، ۹۳.۷۵ درصد از کل عرضه ۲۱ میلیون واحدی این رمزارز، یعنی ۱۹,۶۸۷,۵۰۰ واحد بیت کوین استخراج شده است.

۱,۳۱۲,۵۰۰ واحد بیت کوین باقی‌مانده طی ۱۲۶ سال آینده استخراج خواهد شد.

طبق پیش‌بینی‌ها، تا هاوینگ بعدی (تقریباً ۴ سال دیگر)، ۶۵۶,۶۰۰ واحد دیگر بیت کوین استخراج می‌شود.

نرخ تورم بیت کوین نیز هر ۴ سال نصف می‌شود.

در حال حاضر، نرخ تورم سالانه عرضه بیت کوین به ۰.۸۵ درصد رسیده که در مقایسه با ۱.۷ درصد در ایپاک قبلی، کاهش قابل توجهی را نشان می‌دهد.

هاوینگ چهارم بیت کوین، تحول مهمی در مقایسه این رمزارز با طلا ایجاد کرده است.

نرخ عرضه بیت کوین که به ۰.۸۳ درصد رسیده، به طور قابل توجهی پایین‌تر از نرخ عرضه سالانه طلا (۲.۳ درصد) است.

این موضوع، بیت کوین را به دارایی کمیاب‌تری نسبت به طلا تبدیل می‌کند.

در حال حاضر، حجم تولید بیت کوین‌های جدید به طور قابل توجهی کمتر از حجم معاملات جهانی این رمزارز است و به کمتر از ۰.۱ درصد از کل سرمایه موجود در اکوسیستم بیت کوین رسیده است.

هاوینگ بیت کوین همواره رویدادی بوده که انتظارات و پیش‌بینی سرمایه‌گذاران از رشد قیمت این رمزارز را افزایش می‌دهد.

با این حال، عملکرد قیمت بیت کوین بعد از هر دوره یا ایپاک هاوینگ، اختلاف قابل توجهی با دوره‌های قبلی خود داشته است.

به همین دلیل، نمی‌توان از عملکرد قیمت بیت کوین در ایپاک فعلی، انتظار رشدی مشابه با ایپاک‌های قبلی داشت.

پیش‌بینی می‌شود که در هاوینگ فعلی، قیمت بیت کوین هم رشد کمتری داشته باشد و هم نسبت به آخرین سقف تاریخی خود، اصلاح کمتری را تجربه کند.

این موضوع با توجه به گسترش مقیاس بازار بیت کوین و سرمایه موجود در آن، کاملاً طبیعی است.

همانطور که در نمودار زیر مشاهده می‌شود، قیمت بیت کوین در ایپاک دوم (بعد از هاوینگ اول خود) رشدی ۵,۳۱۵ درصدی داشت و پس از آن، تا ۸۵ درصد از سقف تاریخی خود اصلاح کرد.

این آمار برای ایپاک سوم و هاوینگ دوم بیت کوین با ۱۳۳۶ درصد رشد و ۸۳ درصد اصلاح همراه بوده است.

در ایپاک چهارم و هاوینگ سوم بیت کوین، قیمت رشدی ۵۶۹ درصدی داشت و نسبت به سقف تاریخی خود، ۷۷ درصد اصلاح را تجربه کرد.

در حال حاضر، حجم تولید بیت کوین‌های جدید به طور قابل توجهی کمتر از حجم معاملات جهانی این رمزارز است و به کمتر از ۰.۱ درصد از کل سرمایه موجود در اکوسیستم بیت کوین رسیده است.

هاوینگ بیت کوین همواره رویدادی بوده که انتظارات و پیش‌بینی سرمایه‌گذاران از رشد قیمت این رمزارز را افزایش می‌دهد.

با این حال، عملکرد قیمت بیت کوین بعد از هر دوره یا ایپاک هاوینگ، اختلاف قابل توجهی با دوره‌های قبلی خود داشته است.

به همین دلیل، نمی‌توان از عملکرد قیمت بیت کوین در ایپاک فعلی، انتظار رشدی مشابه با ایپاک‌های قبلی داشت.

پیش‌بینی می‌شود که در هاوینگ فعلی، قیمت بیت کوین هم رشد کمتری داشته باشد و هم نسبت به آخرین سقف تاریخی خود، اصلاح کمتری را تجربه کند.

این موضوع با توجه به گسترش مقیاس بازار بیت کوین و سرمایه موجود در آن، کاملاً طبیعی است.

همانطور که در نمودار زیر مشاهده می‌شود، قیمت بیت کوین در ایپاک دوم (بعد از هاوینگ اول خود) رشدی ۵,۳۱۵ درصدی داشت و پس از آن، تا ۸۵ درصد از سقف تاریخی خود اصلاح کرد.

این آمار برای ایپاک سوم و هاوینگ دوم بیت کوین با ۱۳۳۶ درصد رشد و ۸۳ درصد اصلاح همراه بوده است.

در ایپاک چهارم و هاوینگ سوم بیت کوین، قیمت رشدی ۵۶۹ درصدی داشت و نسبت به سقف تاریخی خود، ۷۷ درصد اصلاح را تجربه کرد.

رشد اخیر قیمت بیت کوین، سود تحقق‌نیافته (Unrealized Profit) سرمایه‌گذاران را به سطوح قابل توجهی رسانده است.

شاخص MVRV بیت کوین که نشان‌دهنده نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته این رمزارز است، به بالاترین سطح خود رسیده و در حال حاضر در ۲.۲۶ واحد قرار دارد.

این موضوع به معنای آن است که سرمایه‌گذاران بیت کوین به طور تئوری ۱۲۶ درصد سود در سرمایه خود دارند.

در بخش بعدی تحلیل آنچین بیت کوین، گلسنود به بررسی هش ریت (Hashrate) شبکه بیت کوین پرداخته است.

هش ریت نشان‌دهنده قدرت محاسباتی ماینرها و میزان امنیت شبکه است.

بر خلاف هاوینگ‌های قبلی بیت کوین که نرخ رشد هش ریت با کاهش سرعت روبرو بود، نرخ هش بر ثانیه در حال حاضر در سطح ۶۲۰ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) قرار دارد.

این موضوع نشان می‌دهد که هش ریت بیت کوین در آستانه هر هاوینگ به طور معمول به سقف‌های تاریخی جدیدی می‌رسد.

دو دلیل احتمالی برای این افزایش هش ریت وجود دارد:

• راه‌اندازی ماینرهای ASIC جدید در شبکه بیت کوین
• افزایش قدرت عملکرد سخت‌افزارهای ASIC جدید

با وجود کاهش ۵۰ درصدی نرخ صدور بیت کوین در هاوینگ اخیر، آمار نشان می‌دهد که امنیت در بلاک چین بیت کوین در سطح مطلوبی باقی مانده است.

این موضوع، سرمایه‌گذاری در این صنعت را همچنان برای متقاضیان مربوطه جذاب می‌کند.

علاوه بر رشد قیمت بیت کوین، نرخ رشد درآمد دلاری ماینرها نیز کاهش یافته است.

با این حال، برآورد میزان خالص درآمد نشان‌دهنده توسعه و افزایش آن است.

ماینرهای بیت کوین طی ۴ سال اخیر، ۳ میلیارد دلار درآمد کسب کرده‌اند که نسبت به ۱.۰۳ میلیارد دلار در ایپاک قبلی، افزایش قابل توجهی را نشان می‌دهد.

در بخش نهایی این تحلیل آنچین بیت کوین، حجم سرمایه منتقل شده در هر ایپاک هاوینگ مورد بررسی قرار گرفته است.

آمار نشان می‌دهد که طی ۴ سال اخیر، ۱۰۶ تریلیون دلار سرمایه در شبکه بیت کوین منتقل و تسویه شده است.

البته این آمار بدون اعمال هیچ فیلتری به دست آمده و برای کیف پول‌های بومی و داخلی شبکه تنظیم نشده است.

با وجود این، این تراکنش‌ها بدون حضور هیچ واسطه‌ای تسویه شده‌اند و نشان‌دهنده ظرفیت و مقیاس عملکرد خارق‌العاده شبکه بیت کوین در انجام امور مالی است.

همانطور که پیش‌بینی می‌شد، هاوینگ بیت کوین نرخ صدور این رمزارز را به نصف کاهش داد و سطح کمیابی آن را به طور قابل توجهی افزایش داد.

این موضوع، تمایز قابل توجهی بین بیت کوین و فلز طلا ایجاد می‌کند.

بررسی دوره‌های بعد از هر هاوینگ (ایپاک‌ها) نشان می‌دهد که نرخ رشد هش ریت شبکه، سطح تسویه‌های مالی، نقدینگی و درآمد ماینرها کاهش یافته است.

با این حال، مقدار خالص این آمارها در مقایسه با دوره‌های قبلی افزایش قابل توجهی داشته است.

این موضوع نشان‌دهنده گسترش چشمگیر بازار بیت کوین است.

علاوه بر این، سودآوری شبکه بیت کوین برای تمامی فعالان در بخش‌های مختلف این اکوسیستم نیز در مقایسه با هاوینگ‌های قبلی بهبود یافته است.

---

تحلیل فاندامنتال بیت کوین در ۱۵ فروردین

با توجه به گزارش واحد ترید و تحلیل صرافی ارز دیجیتال او ام پی فینکس، هولدرهای بلندمدت بیت کوین در حال فروش و توزیع توکن‌های خود در بازارها هستند.

این اتفاق همزمان با تثبیت قیمت بیت کوین در سطحی پایین‌تر از سقف تاریخی جدید آن در ناحیه ۷۳,۰۰۰ دلاری رخ می‌دهد.

فروش بیت کوین توسط هولدرهای بلندمدت نشان‌دهنده ورود سرمایه‌های جدید به بازار این رمزارز است.

این موضوع، ارزش بازار تحقق‌یافته بیت کوین را نیز به سطوح جدیدی رسانده است.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین با بررسی داده‌های گلسنود

جریان فروش اخیر در بازار بیت کوین، معمولاً قیمت تمام شده خرید (Cost Basis) سکه‌های قدیمی را پس از فروش، به سطحی بالاتر می‌رساند.

انتقال این سکه‌های قدیمی به سرمایه‌گذاران جدید، نشان‌دهنده موج جدیدی از تقاضا و نقدینگی در بازار بیت کوین است.

شاخص ارزش بازار تحقق‌یافته (Realized Cap) بیت کوین، این وضعیت را به خوبی نشان می‌دهد.

این شاخص، مجموع ارزش دلاری سرمایه موجود در این رمزارز را محاسبه می‌کند.

ارزش بازار تحقق‌یافته بیت کوین هم‌اکنون به یک سقف تاریخی جدید در سطح ۵۴۰ میلیارد دلار رسیده است.

رشد ماهانه این شاخص ۷۹ میلیارد دلار بوده که نشان‌دهنده یک روند صعودی بی‌سابقه است.

شاخص موج هولد در ارزش بازار تحقق‌یافته (Realized Cap HODL Wave) به ما امکان می‌دهد تا نحوه انتقال ثروت دلاری بین هولدرهای بیت کوین با قدمت‌های مختلف را بررسی کنیم.

با استفاده از این شاخص، می‌توانیم مشاهده کنیم که کوین‌هایی که کمتر از سه ماه پیش خریداری شده‌اند، شاهد افزایش قابل توجهی در ثروت خود بوده‌اند.

در حال حاضر، این سرمایه‌گذاران جدید ۴۴ درصد از کل سرمایه و ثروت موجود در شبکه بیت کوین را به خود اختصاص داده‌اند.

این افزایش نشان‌دهنده فروش بیت کوین توسط هولدرهای قدیمی و بلندمدت است که به تقاضای جدید موجود در بازار پاسخ می‌دهند.

بررسی چرخه‌های گذشته نشان می‌دهد که رشد تقاضای جدید برای خرید بیت کوین معمولاً با افزایش ریسک‌پذیری و حدس و گمان‌ها در مورد قیمت این رمزارز همراه است.

این موضوع می‌تواند منجر به افزایش نوسانات در بازار شود که یکی از ویژگی‌های رایج روندهای صعودی مقیاس‌بزرگ بیت کوین است.

در همین راستا، نوسانات تحقق‌یافته (Realized Volatility) بیت کوین در بازه ۹۰ روزه از اکتبر ۲۰۲۳ (مهر ۱۴۰۲) تاکنون تقریباً دو برابر شده و از ۲۸ درصد به ۵۸ درصد رسیده است.

این موضوع نشان می‌دهد که ورود کوین‌های سودآور به بازار در حال افزایش است.

فشار عرضه بیت کوین در بازارها در حال کاهش است و شاهد کم شدن اختلاف میان عرضه در اختیار هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت این رمزارز هستیم.

با افزایش قیمت بیت کوین و سود تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران، انگیزه هولدرهای بلندمدت برای فروش دارایی‌های خود بیشتر می‌شود.

بررسی نسبت عرضه در اختیار هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت بیت کوین (Long/Short-Term Supply Ratio) نشان می‌دهد که مشابه با چرخه‌ها و روندهای صعودی گذشته، رفتار هولدرهای بلندمدت از هولد بیت کوین به سمت فروش و توزیع دارایی‌ها در بازار تغییر یافته است.

تاریخچه بازار بیت کوین نشان می‌دهد که این تغییر رفتار، معمولاً بعد از رشد قیمت به سقف‌های تاریخی جدید رخ می‌دهد.

گلسنود در بخش آنچین تحلیل بیت کوین خود به این نکته اشاره می‌کند که تقریباً ۱.۸۷۵ میلیون واحد بیت کوین (۹.۵ درصد از عرضه در گردش) وجود دارد که قیمتی بالاتر از ۶۰,۰۰۰ دلار دارند.

اکثر این بیت کوین‌ها توسط هولدرهای کوتاه‌مدت خریداری شده‌اند که سرمایه‌گذاران جدید این رمزارز محسوب می‌شوند.

از این تعداد، نزدیک به ۵۰۸,۰۰۰ واحد در ETF های اسپات منطقه آمریکا نگهداری می‌شود.

برای بررسی دقیق‌تر این آمار، می‌توان از شاخص Liveliness بیت کوین استفاده کرد.

این شاخص، مجموع بیت کوین‌های سرمایه‌گذاران را در “دوره هولد” آنها به نسبت عرضه فعلی نشان می‌دهد.

شاخص Liveliness بیت کوین نیز وارد یک روند صعودی شده است.

این موضوع نشان می‌دهد که فروش بیت کوین‌های قدیمی از میزان انباشت هولدرها فراتر رفته است.

در نتیجه، می‌توان گفت که رفتار غالب فعالان بازار بیت کوین از هولد به سمت فروش و برداشت سود تغییر پیدا کرده است.

در رابطه با تعادل عرضه و تقاضای بیت کوین، باید به این نکته توجه کرد که هر معامله بیت کوین دو جنبه دارد:

• فروخت توسط هولدرهای بلندمدت: این امر می‌تواند به عنوان فشار فروش بیت کوین در نظر گرفته شود.
• خرید توسط هولدرهای کوتاه‌مدت: این امر نشان‌دهنده تقاضا و ورود سرمایه‌های جدید به بازار است.

برای درک بهتر وضعیت هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت بیت کوین، می‌توان از شاخص‌های زیر استفاده کرد:

• شاخص سود و زیان تحقق‌یافته (Realized Profit and Loss): این شاخص سود یا زیان هولدرها را بر اساس قیمت خرید و قیمت فروش بیت کوین آنها نشان می‌دهد.
• نسبت سود و زیان تحقق‌یافته (Realized Profit/Loss Ratio): این نسبت، سود تحقق‌یافته هولدرها را به زیان تحقق‌یافته آنها تقسیم می‌کند.
• نسبت ریسک سمت فروش (Sell-Side Risk Ratio): این نسبت، سطح ریسک هولدرها برای فروش بیت کوین خود را با توجه به قیمت خرید و قیمت فعلی بازار نشان می‌دهد.

در نمودار زیر، شاخص نسبت سود و زیان هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین را مشاهده می‌کنیم:

• این شاخص کاملاً در ناحیه سود قرار دارد.
• سود این دسته از سرمایه‌گذاران ۵۰ برابر زیان آنها است.

هر زمان که این شاخص به نقطه تعادل (Equilibrium) 1 واحدی خود می‌رسد، به این معنی است که:

• هولدرهای کوتاه‌مدت همزمان با اصلاح قیمت بیت کوین اقدام به برداشت سود می‌کنند.
• آنها با حفظ سرمایه بالاتر از قیمت تمام‌شده خرید خود، مانع از ورود به ناحیه ضرر می‌شوند.

نسبت ریسک سمت فروش هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین، نشان‌دهنده میزان سود یا ضرر آنها در بازه‌های زمانی مختلف است.

این شاخص با جمع و تفریق سود و زیان تحقق‌یافته هولدرها و تقسیم آن بر ارزش بازار تحقق‌یافته محاسبه می‌شود.

به عبارت دیگر، این نسبت، تغییرات کلی ارزش بیت کوین را به حجم کل بازار آن مرتبط می‌کند.

افزایش این شاخص نشان می‌دهد که هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین را با سود یا زیان قابل توجهی نسبت به قیمت خرید خود فروخته‌اند.

در مقابل، مقادیر کم این شاخص بیانگر آن است که بیت کوین‌ها در نزدیکی نقطه سربه‌سر (نه سود و نه ضرر) فروخته شده‌اند.

این موضوع نشان‌دهنده نزدیک شدن بازار به تعادل و کاهش نوسانات است.

پس از عبور قیمت بیت کوین از ۷۰,۰۰۰ دلار، شاهد افزایش قابل توجهی در نسبت ریسک سمت فروش هولدرهای کوتاه‌مدت بودیم.

این اتفاق، معمولاً در نقاط عطف مهم بازار رخ می‌دهد.

تا کنون این روند ادامه داشته و بازار هنوز به تعادل کامل نرسیده است.

با اصلاح قیمت و تثبیت آن، این شاخص نیز به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

در مقابل، شاخص نسبت سود و زیان هولدرهای بلندمدت بیت کوین روندی کاملاً برعکس و صعودی دارد.

دلیل این امر این است که در حال حاضر هیچ‌کدام از هولدرهای بلندمدت بیت کوین در ضرر نیستند، زیرا قیمت این رمزارز به یک سقف تاریخی جدید رسیده است.

رشد تصاعدی این شاخص نیز ناشی از برداشت سود توسط این دسته از سرمایه‌گذاران است.

شاخص سود تحقق‌یافته (Realized Profit) هولدرهای بلندمدت، تصویری واضح از فشار فروش بیت کوین توسط این افراد ارائه می‌دهد.

داده‌های آنچین نشان می‌دهند که ضرر تحقق‌یافته (Realized Loss) هولدرهای بلندمدت به طور روزانه ۳,۵۰۰ دلار کاهش یافته است.

در مقابل، ضرر تحقق‌یافته هولدرهای کوتاه‌مدت در اصلاح اخیر قیمت بیت کوین، ۱۱۴ میلیون دلار برآورد شده است.

همزمان با افزایش سود تحقق‌یافته هولدرهای بلندمدت، شاهد رشد نسبت ریسک سمت فروش این دسته از سرمایه‌گذاران نیز هستیم.

این روند از اکتبر ۲۰۲۳ (مهر ۱۴۰۲) آغاز شده است.

رشد نسبت ریسک سمت فروش هولدرهای بلندمدت، معمولاً همزمان با افزایش قیمت و شکستن سقف‌های تاریخی قبلی رخ می‌دهد.

این موضوع نشان می‌دهد که فشار فروش و برداشت سود هولدرهای بلندمدت بیت کوین، مشابه با چرخه‌های قبلی در حال انجام است.

گلسنود در بخش پایانی تحلیل آنچین بیت کوین خود به این نکته اشاره می‌کند که شاخص‌ها و ابزارهای آنچین، همگی نشان‌دهنده تغییر الگوهای رفتاری سرمایه‌گذاران در این بازار هستند.

هولدرهای بلندمدت بیت کوین در حال حاضر در حال تحقق سود، فروش و توزیع کوین‌های خود هستند.

آنها بیت کوین‌های قدیمی و غیرفعال را با قیمت‌های بالا به بازار عرضه می‌کنند تا به تقاضای جدید موجود پاسخ دهند.

در واقع، این هولدرها در حال احیای بیت کوین‌های قدیمی و ورود آنها به چرخه معاملات جدید هستند.

بررسی شاخص‌های مرتبط با سود و زیان سرمایه‌گذاران نیز نقاط عطف و مهم در بازار بیت کوین را نشان می‌دهد.

ترکیب شاخص‌های مربوط به هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت بیت کوین، حاکی از آن است که رفتار و طرز فکر سرمایه‌گذاران، به همراه تمایلات آنها و ورود سرمایه‌های جدید به بازار، شاهد تغییراتی بی‌سابقه بوده است.

---

سوالات متداول

• چرا تعداد بیت‌کوین‌ها محدود است؟

این محدودیت به عنوان یک اهمیت اقتصادی در نظر گرفته شده است تا ارزش بیت‌کوین را افزایش دهد و از تورم جلوگیری کند.

• چگونه تحولات قانونی تأثیری بر ارزش بیت‌کوین می‌گذارند؟

تصویب یا عدم تصویب حکومت‌ها درباره بیت‌کوین می‌تواند اعتماد عمومی را تحت تأثیر قرار داده و به تغییرات در بازار ارزش بیت‌کوین منجر شود.

• چرا پذیرش تجاری بیت‌کوین مهم است؟

افزایش پذیرش تجاری نشان‌دهنده استفاده عملی از بیت‌کوین و افزایش رسمیت آن در اقتصاد است.

• چگونه به‌روزرسانی‌های فنی بر ارزش بیت‌کوین تأثیر می‌گذارند؟

به‌روزرسانی‌های فنی می‌توانند به بهبود امنیت، قابلیت استفاده، و کارایی بیت‌کوین کمک کنند.

• چگونه تحولات در تکنولوژی بلاکچین بر بیت‌کوین تأثیر می‌گذارند؟

نوآوری‌ها در تکنولوژی بلاکچین ممکن است به افزایش امنیت شبکه و بهبود عملکرد بیت‌کوین منجر شوند.

• چگونه تحلیل رفتار بازار و تجارت می‌تواند به تصمیم‌گیری در مورد بیت‌کوین کمک کند؟

تحلیل رفتار بازار می‌تواند الگوها و روندهای بازار را شناسایی کرده و به سرمایه‌گذاران در تصمیم‌گیری کمک کند.

• چرا تعیین قیمت بیت‌کوین به اطلاعات جهانی و اقتصاد جهانی وابسته است؟

تحولات در اقتصاد جهانی می‌توانند به عنوان یک عامل بیرونی تأثیر گذار بر بازار بیت‌کوین باشند.

• چگونه ابتکارات فنی به ارتقاء بیت‌کوین کمک می‌کنند؟

ابتکارات فنی می‌توانند به بهبود عملکرد، مقیاس‌پذیری، و امنیت بیت‌کوین کمک کنند.

• آیا بیت‌کوین تأثیری از تغییرات در بازارهای مالی دارد؟

بله، تغییرات در بازارهای مالی جهانی می‌توانند به‌طور مستقیم یا غیرمستقیم بر ارزش بیت‌کوین تأثیر بگذارند.

• چگونه اخبار اقتصادی و مالی می‌توانند بازار بیت‌کوین را تحت تأثیر قرار دهند؟

اخبار مرتبط با اقتصاد جهانی، سیاست‌ها، و تغییرات در نرخ ارزها می‌توانند بر اعتماد به بیت‌کوین و قیمت آن تأثیر گذار باشند.

ممنون که تا پایان مقاله”تحلیل فاندامنتال بیت کوین“همراه ما بودید.

---

بیشتر بخوانید:

• تحلیل بیت کوین
• اخبار بیت کوین امروز
• بیت کوین BTC چیست؟
• ETF بیت کوین چیست؟
• ۶ عامل موثر بر قیمت بیت کوین
• قیمت بیت کوین بعد از هاوینگ ۲۰۲۴
• قیمت بیت کوین (BTC) امروز به تومان
• علت افزایش قیمت بیت کوین امروز چیست؟
• بهترین کیف پول بیت کوین BTC | انواع کیف پول بیت کوین
• آموزش استخراج بیت کوین | چگونه بیت کوین استخراج کنم؟
• آموزش خرید بیت کوین در ایران و جهان | چگونه بیت کوین بخرم؟
• علت کاهش قیمت بیت کوین امروز | ریزش بیت کوین تا کی ادامه دارد