سال ۲۰۲۴ سال موفقیت آمیز برای توکن سازی است، اما چرا؟

به گزارش زوم ارز، ادغام دارایی‌های سنتی دنیای واقعی یا RWA در بلاک‌چین موضوعی نوآورانه است که توسط مخاطبان اصلی از شرکت‌هایی همچون Euroclear تا Goldman Sachs مورد توجه قرار گرفته است. آن‌ها به استفاده از توکن‌سازی به منظور کاهش هزینه‌های تراکنش، بهبود زمان اجرا، کاهش هزینه‌های مدیریت پایگاه داده و همچنین افزایش شفافیت و مالکیت به سبکی غیرخسته‌کننده و نوین نگاه دارند.

سال ۲۰۲۳ به سالی تبدیل شد که نظریه به عمل تبدیل شد. بازار اعتبار خصوصی که توسط اثرات موجی سقوط Terra-Luna در سال ۲۰۲۲ شکسته شده بود، تا ۶۰٪ بهبود یافت و پایه ذینفع اصلی آن از شرکت‌های مالی رمزنگاری شده به بخش خودرو منتقل شد (۴۲٪ از اعتبار خصوصی توکن شده در سال ۲۰۲۳). با این حال، مهمترین چیز برای صنعت، ظهور یک نوع کاملاً جدید از محصول RWA بود – خزانه‌های توکن شده. هدف خزانه‌های توکن‌سازی‌شده این است که آنچه در حال حاضر بیشترین سهم RWA را تشکیل می‌دهد، یعنی استیبل کوین‌ها، از سلطنت خلع کنند. خزانه‌داری‌ها که به طور یکسان مورد جستجوی سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی و نهادی هستند و رشد هفت برابری حجم را تجربه می‌کنند، یک عنصر جدایی‌ناپذیر برای بلوغ یعنی ثبات را به بلاک‌چین می‌آورند. به نظر می رسد که در حال نزدیک شدن به مهم ترین سال برای توکن‌سازی RWA هستیم.

پیشرفت تکنولوژی در جریان است

در سال‌های اخیر، پیشرفت‌های برجسته در حوزه فناوری بلاک‌چین، منجر به بهبود عملکرد و ایجاد بهینه‌سازی‌های متنوع در حوزه تراکنش‌ها شده است. این پیشرفت‌ها شامل افزایش کارایی، افزایش امنیت و افزایش قابلیت مقیاس‌پذیری می‌باشد. به عنوان مثال، توسعه راهکارهای لایه ۲ مانند اثبات‌های دانش صفر یا جمع‌بندی‌های خوش‌بینانه، به بهبود توانایی عملیاتی بلاک‌چین‌های اولیه کمک کرده و زمان انجام تراکنش‌ها را کاهش داده و هزینه‌های گاز شبکه را کاهش داده و ثابت کرده است.

هر چند L2 توانایی بالقوه بلاکچین‌های فردی را به صورت پیشرفته ارائه می‌دهد، پروژه‌های ارتباطی متقابل در حال تلاش برای ایجاد ارزش اضافی برای شبکه بودند. افزایش قابلیت همکاری و امنیت، امکان استفاده فعال‌تر از اکوسیستم web3 را به همراه داشت.

علاوه بر پیشرفت‌های اخیر، خدمات جدیدی ظاهر شده‌اند که بهبود کارایی توکن‌سازی RWA را دنبال کرده‌اند. از مفاهیمی مانند افرا، سانتریفیوژ و پشتیبان به خوبی بهره گرفته شده است و آن‌ها را در امور مالی سنتی کاربرد داد. این امکان به کاربران داده شده است تا در اوراق قرضه شرکتی در بخش‌های مختلف سرمایه‌گذاری نمایند، سهمی از منافع خصوصی را به دست آورند و در وام‌های نمادین با وام‌دهندگان نهادی همکاری کنند.

در اوایل سال ۲۰۲۳، Ondo Finance صندوق اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولت ایالات متحده OUSG را عرضه کرد. این صندوق به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که به نسخه توکن‌شده ETF اوراق قرضه خزانه کوتاه iShares BlackRock (SHV) دسترسی پیدا کنند. افزایش کمیت OUSG به میزان کمتر از ۱۱۰ میلیون دلار، که در طول یک سال قبل قفل شده بود، نشان‌دهنده شروع یک روند جدیدتر و بسیار ملموس‌تر بود – افزایش در خزانه داری توکن‌شده ایالات متحده.

تغییرات توکن های دیجیتال در سال ۲۰۲۳

با توجه به تحقیقات انجام شده توسط فدرال رزرو و داده‌های DeFi Llama، مشخص شده است که کل دارایی‌های دنیای واقعی در حوزه دفی در سال گذشته بیش از دو برابر افزایش یافته است. این افزایش نه تنها به انتشار زیرساخت‌های نهادینه شده مانند پلتفرم دارایی دیجیتال گلدمن ساکس (GS DAP) و شبکه وثیقه توکن شده جی پی مورگان نسبت داده می‌شود، بلکه اعتبار خصوصی توکن شده و اوراق قرضه دیجیتال نیز نمی‌توانند به تنهایی پویایی بازار کلی را توضیح دهند. بنابراین، توجه ویژه باید به صدور بدهی‌های کوتاه مدت دولت ایالات متحده اختصاص یابد.

سرمایه‌گذاران ممکن است علاقه‌مند باشند که به دنبال افزایش پایدار نرخ صندوق‌های فدرال جذب بدهی‌های کوتاه مدت بدون ریسک باشند که این یک پویایی طبیعی در بازار است. یک جنبه دیگر از این معضل، کاهش بازدهی غیرعادی در حوزه کریپتو و ارز‌های دیجیتال است. با توجه به معیارهای بازدهی Defi Coinchange، حداقل بازدهی ریسکی در دفعی حدود ۴-۵٪ در نوسان است. این امر باعث فشار زیادی بر بازار اوراق بهادار خزانه داری شده و گاهی حتی باعث انتقال سرمایه به منفی می‌شود.

بلاک چین و آینده روابط با مشتریان (RWA)

بازارهای دارایی توکن شده در سال ۲۰۲۳ نشانه‌هایی از رشد نشان داده‌اند، اما هنوز برخی از مسائل مانع از توسعه شفافیت صنعت RWA هستند. یکی از موارد برجسته، مسأله تنظیمات است. بدون وجود یک چارچوب تنظیمی واضح و بدون تاریخچه ورشکستگی در یکی از زمینه‌های حقوقی اصلی، نمی‌توان قطعیت داشت که دارایی‌های توکن شده واقعا نشان‌دهنده ادعاهای سابق درباره دارایی‌های پایه‌اند. از نظر حقوقی، تحقق یک سطح دیگر از آزادی، یک روند است که زیرساخت‌ها برای دستیابی به روندی کارآمد برای ورود به بازارهای دارایی توکن شده در حال پیشرفت است.

با این وجود، پیش بینی می‌شود که افزایش پذیرش گسترده‌تر RWA در سال ۲۰۲۴ ادامه یابد و خزانه‌های توکن‌شده به بزرگترین ذینفع از توجه مجدد تبدیل شوند. شخصا، این دسته از دارایی را به عنوان یک بازار مناسب برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر تلقی می‌کنم، زیرا خزانه‌های توکن‌شده، به‌طور مقابله‌ای با استبیل کوین‌ها، از نوسانات اعتماد مصون هستند و تا زمانی که قرارداد هوشمند اساسی به‌دقت بررسی شود، بسیار ایمن هستند و درآمدزایی مطلوبی دارند. در واقع، در حال حاضر شاهد شروع بازسازی بنیادین هستیم. تا آوریل ۲۰۲۴، سرمایه‌گذاری در اوراق خزانه‌داری توکن‌شده ایالات متحده به بالای ۱.۰۹ میلیارد دلار رسیده است، که تقریبا ده برابر از مقدار ۱۱۴ میلیون دلار در اواخر سال ۲۰۲۳ است.

به نظر من، این پذیرش گرمی نیاز به گسترش فوری دامنه بیش از راه حل‌های بدیهی دارد – به‌ویژه زیرا اوراق خزانه‌داری توکن‌شده مناسب همه نیستند. با بازاری تریلیون دلاری که با نرخ رشد سالانه ۱۹.۱ درصد پیش می‌رود، صکوک – نزدیک‌ترین مقایسه به اوراق قرضه در سیستم مالی اسلامی – به عنوان بازار بعدی در زنجیره به نمایش گذاشته خواهد شد. شریعت اسلامی سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار با سود را ممنوع می‌کند، زیرا این اقدام به عنوان فعالیت حرام در نظر گرفته می‌شود، بنابراین اوراق قرضه سنتی برای افراد مذهبی در بازار مسلمان در دسترس قرار ندارد. با ارائه مالکیت جزئی بر دارایی و ادعای برخی از جریان نقدی تولید شده، صکوک این ممنوعیت را طی می‌کند. به نظر من، توکن‌سازی بالقوه صکوک به جامعه مسلمانان فرصتی برای سرمایه‌گذاری امن و حلال در زنجیره می‌دهد و سطح مالی اسلامی دیجیتال را به تجربه ای تازه می‌برد. با توجه به رشد تدریجی بازارهای رمزنگاری منطقه MENA و تداوم علاقه شرکت‌ها و دولت در سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها، فکر می‌کنم که صکوک زنجیره‌ای بالقوه می‌تواند مخاطبان هدف مناسبی را به خود جلب کند.

پیش‌بینی برای صعود قیمت اوراق قرضه دیجیتال نشان‌دهنده نیست که استیبل کوین‌ها به تدریج از دیده برود. در واقع، سال ۲۰۲۴ ممکن است به بازار تنوع و رقابت بیشتری برای محصولات اوراق قرضه دیجیتال بیانجامد. این بازار تا آن زمان بین Tether و Circle تقسیم‌شده بوده و از مفاهیم مختلفی نظیر USDe تا شرکت‌های جدید با مدل‌های پشتوانه‌های معتبر مانند استیبل کوین ریپل، در حال تحول است. بنابراین، به نظر می‌رسد فرصت‌های بسیاری در این حوزه وجود دارد، به ویژه استیبل کوین‌های با پشتوانه طلا. اخیراً، طلا به عنوان یک دارایی با قیمت بالا و مورد توجه رسانه‌ها قرار گرفته است. در حقیقت، با وجود اینکه این ایده از پیش‌پردازش نیست، اما تاکنون انجام شده نبود. به طور کلی، به نظر می‌رسد که در سال ۲۰۲۴، دارایی‌های توکن‌شده از مرحله ابتدایی خود عبور کرده و ممکن است به صورت گسترده‌تری مورد استفاده قرار گیرند. احتمالاً در این سال، ابزارهای مختلفی، به‌ویژه خزانه‌داری‌های توکن‌شده، مورد توجه قرار خواهند گرفت و رقابت و نوآوری، به‌ویژه در حوزه‌های استیبل‌کوین و صکوک با پشتوانه طلا، دیده خواهد شد.