مایکل سیلور و ساخت منحنی عملکرد برای بیت‌کوین؛ حقیقت یا اشتباه فنی؟
به گزارش زوم ارز، مایکل سیلور، بنیانگذار شرکت MicroStrategy، روز دوشنبه اعلام کرد که چهارمین سری عرضه سهام شرکتش با عنوان عملکرد دائمی کشش (STRC) منتشر شده است. سیلور مدعی است که با این اقدام، «منحنی عملکرد اعتباری برای بیت‌کوین» ساخته شده است؛ ادعایی که اگرچه جنجال‌برانگیز است، اما از نگاه بسیاری تحلیلگران بازار واقعی نیست.
MicroStrategy بزرگ‌ترین مالک بیت‌کوین در جهان است و با داشتن بیش از سه درصد کل بیت‌کوین‌های در گردش، از موقعیت منحصربه‌فردی برای انتشار اوراق بهادار بهره می‌برد. سیلور باور دارد که شرکتش می‌تواند نرخ بازده این اوراق را با منحنی بازده بازارهای بزرگ اوراق قرضه نظیر اوراق خزانه آمریکا مقایسه کند.
او این منحنی را شبیه منحنی بازده اوراق قرضه دولت با یک حق بیمه جزئی به دلیل ریسک‌های خاص MicroStrategy توصیف می‌کند. به گفته سیلور، سرمایه‌گذاران حاضرند برای دریافت بازده بیشتر از این اوراق، ریسک اعتبار شرکت را بپذیرند.
اما واقعیت این است که بیت‌کوین به خودی خود هیچ بازده و اعتباری ندارد؛ بیت‌کوین فقط یک دارایی دیجیتال است که روی بلاک‌چین معامله می‌شود و هیچ نرخ بهره یا بازدهی تضمین شده‌ای ارائه نمی‌کند.
منحنی عملکرد واقعی، نمودار بازده اوراق قرضه با سررسیدهای مختلف است که معمولا شیب مثبت دارد؛ یعنی بازده اوراق بلندمدت بالاتر از کوتاه‌مدت است. اما منحنی عملکردی که سیلور ساخته، ترکیبی از بازده سهام ترجیحی شرکت MicroStrategy است و نمی‌تواند به عنوان «منحنی عملکرد بیت‌کوین» تعبیر شود.
در واقع، این منحنی بیشتر بازتاب بدهی‌ها و ساختار سرمایه MicroStrategy است و نمی‌تواند نشان‌دهنده بازده واقعی بیت‌کوین باشد.
نظرات کاربران