لیست عناوینی که در این مقاله برای شما زوم ارزی عزیز آماده کرده ایم:
آموزش لوله‌کشی پولی: اندی کنستان نکات کلیدی و چالش‌های انتقال وجوه را ارائه کرد
به گزارش زوم ارز، این هفته من از گفتگو با آندی کنستان، مدیر عامل بهار رطوبت لذت بردم.
اندی با سابقه کار در شرکت‌های Bridgewater و Brevan Howard، تخصص خود را در زمینه مدیریت مخاطرات پولی اثبات کرده است. او توانایی عمیقی در درک عملکرد لوله‌های پولی دارد و توانایی تبدیل این دانش به تأثیرات مهم بر روی اقتصاد و بازارها را دارد.
همانطور که در پاراگراف گذشته اشاره شد، جلسات FOMC در هفته‌ی گذشته توضیح می‌دهند که چگونه ترکیب ترازنامه فدرال رزرو و تصمیماتی که در آینده اتفاق می‌افتد را مشخص کنند. این مسئله پیچیده است و بنابراین من برای تجزیه و تحلیل دقیق تر این موضوع، اندی را به کمک خود فراخواندم.
Qt 2.0
فدرال رزرو می‌خواهد پس از اتمام QT، ترازنامه خود را با ترازنامه بدهی خزانه داری هماهنگ کند. به نظر می‌رسد که این سازمان در حال برنامه‌ریزی برای تطابق وزن متوسط (WAM) ترازنامه خود با WAM بدهی خزانه داری است.
ترازنامه فدرال رزرو تقریباً هشت سال طول می کشد ، در حالی که خزانه داری در پنج سال انجام می شود. بدون لزوم به در نظر گرفتن ریاضیات پیچیده ، راه حل اصلی این است که QT زمان کافی برای اجرای خود داشته باشد، و بازار ممکن است زمان بیشتری برای جذب این اتفاق نیاز داشته باشد.
من از اندی پرسیدم که چرا این کار اهمیت دارد و او به موارد زیر اشاره کرد: بهتر است که فقط بگوییم بحران رخ داده است. در زمان بحران، تعداد زیادی اوراق قرضه جمع می‌شود. پس، فدرال رزرو تصمیم می‌گیرد به کمک QE بیاید و فرض می‌کنیم که نرخ بهره صفر است، زیرا گفته شده است که تا زمانی که نرخ بهره صفر نباشد، فدرال رزرو دیگری QE انجام نمی‌دهد. ما در شرایطی هستیم که فدرال رزرو یک کوپن و نیم درصدی را خریداری می‌کند و اگر بحران برطرف نشود، زیر آن چیزها جاری خواهد شد. بنابراین، اگر می‌خواهید زیر آب غرق شوید، بهتر است تعداد زیادی از آنها را به داخل آن کنید.
سقف بدهی دینامیک
افزایش سقف بدهی، با کاهش میزان پوزیشن جهتی چیزی است که همراه با آن همراه است و تأثیر قابل توجهی در بازارهای مالی دارد. FOMC فکر کرد که اتخاذ سیاست QT می‌تواند از ورود شدید نوسانات بازار به دلیل استراتژی‌های کاهش سقف بدهی جلوگیری کند.
توضیحات اندی را به شکل زیر بازنویسی می‌کنم: “QT دارای دو جنبه است: اجبار بخش خصوصی به جذب دارایی‌های خطرناک‌تر و خالی کردن ذخایر از سیستم مالی. اولین جنبه مرتبط با استفاده فدرال رزرو از اوراق رهنی است که خزانه‌داری را پوشش می‌دهد. جنب دوم، به عنوان زه‌کشی ذخیره، تاثیر اصلی QT را بر جای گذاشته است.”
پیش از به‌کارگیری سیاست هدایت پایداری (QT)، رزرو معکوس (RRP) به بیش از ۲ تریلیون دلار افزایش یافت و در واقع، عملکرد مشابهی با ذخائر بانکی داشت. با این حال، در حالی که RRP منبع نقدینگی را فراهم می‌کند، صندوق‌های بازار پول از قبیل بانک‌ها وام اعطا نمی‌کنند. اصولاً در گذشته، حذف ذخائر به دلیل وجود نیازهای ذخیره کسری، وام‌دهی را تقویت می‌کرد. با این حال، امروزه ذخائر برای وام دادن لازم نیستند.
با انتشار کوینتیتی تایتی (QT) بدون تأثیر بر ذخیره بانکی، رزروهای اجباری اتحادیه پول بین‌الملل (RRP) تخلیه شده‌اند. سوال اصلی این است که آیا ذخایری باقی مانده است یا خیر. هزینه‌های نگهداری مالیاتی در هنگام تعلیق سقف بدهی، ذخایر را افزوده می‌کند، اما پس از برطرف کردن آن، پر شدن سریع تائیت کوانتیتی (TGA) می‌تواند ذخایر را بسیار سریع تخلیه کند و خطرات مالی را تهدید کند.
به دلیل نوساناتی که در حال حاضر مشاهده می‌شوند، برخی افراد معتقدند که افزایش QT می‌تواند راه حلی برای این مشکلات باشد، اگرچه این دیدگاه مورد توافق عمومی قرار ندارد. اما با حل مسائل مربوط به سقف بدهی، ممکن است QT بدون تغییر ادامه یابد. فدرال رزرو هنوز هم منابع ذخایر را به مقدار کافی موجود می‌داند و تخمین برآیند می‌شود که ممکن است مقداری بین ۲۵۰ تا ۵۰۰ میلیارد دلار دیگر مسئولیت بدهکاری را برعهده بگیرد، که این موضوع می‌تواند منجر به گسترش QT تا سال ۲۰۲۶ شود. با این وجود، اعتقاد من بر این است که مسئله باقی‌مانده در ذخایر به میزان ۳ تریلیون پوند توقف می‌یابد.
چند هفته پیش، در جلسه اولین QRA بعد از صدور خزانه داری شرکت Bessent، ما در مورد دیدگاه اسکات Bessent نسبت به صدور خزانه داری، نسبت به سلف خود، جنت یلن، بحث کردیم.
بسیاری از افراد انتظار داشتند که اندی سعی کند استراتژی صدور صورتحساب سنگین را که یلن اجرا کرده بود، پشت سر بگذارد، اما در واقعیت او همه چیز را به عنوان آن حفظ کرد. این واکنش افراد بسیاری را شوکه کرد. با این حال، وقتی من از اندی در مورد این ریاکاری سؤال کردم، او توضیح داد که چگونه واقعیت صدور صورتحساب به دلیل تغییر در اندازه کسر مالی می‌تواند تغییر کند.
“درصورتی که یک فروشنده کود های تخفیف را در آن حفظ کند و تورم افزایش یابد … خب، آنها باید این کودها را با دادوستد تهیه نمایند. این باعث ایجاد تعداد بیشتری دادوستدها می‌شود و تعداد کودهای تخفیفی که در بازار استفاده می‌شود بیش از حد صورتحساب‌ها را تحت تأثیر قرار نمی‌دهد. بنابراین، اگر می‌خواهید این وضعیت را ثابت نگه دارید، باید ببینید آیا می‌خواهید مهلت پرداخت را تمدید کنید. به طور خاص، اگر تورم کاهش پیدا کند و شما از آن بهره‌مندی ببرید، می‌توانید مهلت پرداخت را افزایش دهید. اما اگر تورم افزایش یابد و کودها را حفظ کنید، باید بیشتر به دادوستد تکیه کنید.” به طور کلی، این یکی از جملات محبوب من در مصاحبه بود. اطلاعات کامل را مورد بررسی قرار دهید و دادنامه خود را یادداشت کنید – این مصاحبه کلان ۳۰۱ است.
منبع:
نظرات کاربران