نگاهی به DAO ها در آغاز فرایند توکن‌سازی

به گزارش زوم ارز، Crypto و TradFi  هر دو به صورت یکپارچه در حال همگرایی هستند. از گسترش صندوق‌های معاملاتی قابل معامله برای بیت کوین در بورس تا ادعاهای جدید درباره “توکن‌سازی” توسط لری فینک، مدیر عامل بلک‌راک، همه اینها نشان می‌دهد که راهبرد‌ها و ابزارهای مدیریت دارایی در دو حوزه به هم نزدیک شده‌اند. مهاجرت دارایی‌ها به زنجیره‌های بلاکچین باعث می‌شود مدیران با چالش‌های جدیدی در استفاده از سرمایه نهادی در بلاکچین‌های عمومی روبه‌رو شوند.

اینسلی تو، رئیس مدیریت دارایی در Avantgarde Finance، به عنوان یکی از کارشناسان در این حوزه، می‌گوید که در میان صدا و سیما و تکنولوژی‌ها در مورد قیمت‌های آینده، اکوسیستم بومی اینترنت بر پایه زیرساخت کریپتو بنا شده است.

سازمان‌های خودمختار غیرمتمرکز (DAO)، نهادهای دیجیتالی که فراتر از مرزهای جغرافیایی عمل می‌کنند و به جای قراردادهای قانونی با استفاده از کدها مدیریت می‌شوند، با جمع‌آوری دارایی‌های خود در خزانه‌هایشان، با چالش‌های منحصربه‌فردی مواجه هستند. این سازمان‌ها به‌طور معمول روی زنجیره‌های بلاکچین عمل می‌کنند.

نوسان و عدم وجود دارایی “بدون ریسک”

نوسانات قیمت در سراسر اکوسیستم کریپتو به شدت واضح است و بسیاری از سازمان‌های خودمختار غیرمتمرکز (DAO) باید با این چالش مقابله کنند. اغلب DAOها دارای یک توکن بومی هستند که حتی از بیت کوین (BTC) یا اتر (ETH) به‌عنوان ارزهای پایه فراتر می‌رود. یکی از چالش‌های اضافی مدیریت دارایی‌های زنجیره‌ای در مقابل بازارهای سنتی، عدم وجود یک دارایی واقعی و بدون ریسک در کریپتو است که به‌عنوان پناهگاه اطمینان مورد استفاده قرار گیرد.

استفاده از استیبل کوین‌ها که به دلار مرتبط هستند، به‌عنوان نماینده‌ای از دارایی‌های بدون ریسک، به معنای عدم وجود نوسان قطعی نیست. ضمناً، همانند سقوط بانک سیلیکون ولی در سال 2023 که باعث کاهش سرمایه 7٪ USDC شد، نوسانات ناشی از عوامل دیگر نیز ممکن است ریسکی را به همراه داشته باشند.

جوامع DAO از طریق تنوع و انعطاف پذیری در برابر نوسانات شدید، استحکام خود را حفظ کرده‌اند. بر اساس داده‌های DeepDAO، در چهارمین سه ماهه سال 2022، از بین 200 DAO با بیشترین خزانه‌های زنجیره‌ای، بیش از یک سوم آنها پس از سقوط FTX بیش از 50 درصد کاهش داشته‌اند و 30 شرکت با کاهش بیش از 90 درصد روبرو بودند.

یکی از راه‌حل‌هایی که DAOها به آن روی آورده‌اند، استفاده از دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) است، به‌ویژه اسناد خزانه‌داری توکن‌سازی شده. این فرایند منابع طبیعی ارزهای دیجیتال را برای تقاضای زنجیره‌ای RWA فراهم می‌کند و راهی برای توکن‌سازی و همگرایی گسترده‌تر با مدیریت دارایی‌های سنتی (TradFi) فراهم می‌کند.

محدودیت‌های نقدینگی و تنوع

با وجود اینکه توکن‌ها به طور 24/7 معامله می‌شوند، اما هنوز برای بسیاری از آنها کمبود نقدینگی قابل توجهی وجود دارد. این مشکل به ویژه در DEXها قابل مشاهده است، جایی که بسیاری از توکن‌های DAO معامله می‌شوند و دارای حجم معاملات کمتری نسبت به صرافی‌های متمرکز هستند که به دارایی‌های معمولی تر تمرکز دارند. این موضوع ممکن است منجر به افزایش قیمت در معاملات بزرگتر شود.

علاوه بر این، در سراسر DeFi، بازدهی حتی در بزرگترین پروتکل‌های وام‌دهی و استخرهای نقدینگی ممکن است برای سپرده‌گذاران کوچک به صورت سطحی بالا باشد، اما هنگام استفاده از مقیاس مؤسساتی، به طور قابل توجهی کاهش می‌یابد.

یکی از ضرباتی که به دلیل نقدینگی پایین وارد می‌شود، این است که DAOها در توانایی تنوع بخشیدن به خزانه‌هایشان محدود هستند. اغلب DAOها دارای پورتفولیوهای بسیار متمرکز در یک زنجیره هستند. در پایان سال 2023، بیشترین 25 DAO، بیش از 90 درصد از خزانه خود را در توکن اصلی خود نگهداشت می‌کردند.

تنوع اغلب به عنوان یکی از راه‌های کاهش ریسک در سرمایه‌گذاری شناخته می‌شود. محدودیت‌های موجود در DAOها برای بهره‌گیری کامل از این مزیت، تحقیق و توسعه راه‌حل‌های جایگزین زنجیره‌ای را تحریک کرده است، مانند استفاده از پروتکل‌های مشتق یا استفاده از توکن اصلی به عنوان وثیقه در DeFi.

شفافیت و حاکمیت

با اینکه شفافیت در مورد پرتفوی‌های زنجیره‌ای مزایای ارزشمندی دارد، اما همچنین معایبی نیز دارد. شفافیت معاملات منجر به نشت اطلاعات می‌شود و خطرات عملیات اولیه را افزایش می‌دهد. همچنین، ممکن است به هزینه‌های تراکنش بالاتری منجر شود.

افزایش شفافیت می‌تواند مسائل مربوط به حاکمیت را تشدید کند، زیرا فروش یک توکن می‌تواند به عنوان از دست دادن اعتماد توسط دارندگان توکن‌های بزرگ تفسیر شود.

قابلیت مشاهده موقعیت‌های بزرگ در پروتکل‌های DeFi همچنین می‌تواند منجر به تصمیمات نامطلوب حاکمیتی شود، مانند مسدود کردن یک دارایی در پروتکل وام‌دهی به دلیل اندازه یک موقعیت وام بزرگ که قابل مشاهده است.

بسیاری از ریسک‌ها، محدودیت‌ها و تبادلات منحصربه‌فردی که سرمایه‌گذاران نهادی در مدیریت دارایی‌های زنجیره‌ای مواجه می‌شوند، با خزانه‌های DAO مشترک هستند.

اکوسیستم ارائه‌دهندگان خدمات DAO در حال توسعه چارچوب‌ها و راه‌حل‌های جدیدی هستند تا این تقاضای سرمایه‌گذاران نهادی را برآورده کنند. این راه‌حل‌ها می‌توانند به عنوان یک جعبه ایمنی جذاب برای سرمایه‌گذاران نهادی سنتی عمل کنند.

منبع: coindesk.com