بیت‌کوین و طلا؛ دارایی‌های امن مکمل شدند

تحقیقات جدید WisdomTree نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران دیگر لازم نیست بین طلا و بیت‌کوین انتخاب کنند؛ ترکیب این دو دارایی می‌تواند ثبات و پتانسیل رشد را هم‌زمان به پرتفوی‌ها اضافه کند.

خلاصه یافته‌ها

دولیه سیلنسکایت، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در WisdomTree، در گزارش اخیر خود نتیجه گرفته است که طی دهه گذشته بیت‌کوین از نظر بازده تعدیل‌شده بر اساس ریسک عملکرد بهتری نسبت به طلا داشته است، اما طلا همچنان نقش محافظتی و ثبات‌بخش خود را حفظ کرده است. به نقل از WisdomTree، این گزارش نشان می‌دهد که ترکیب این دو دارایی خواص پوششی متفاوتی را در برابر ریسک‌های کلان ارائه می‌دهد و همبستگی پایین بین آن‌ها، ارزش تنوع‌بخشی را افزایش می‌دهد.

آمارهای کلیدی از گزارش WisdomTree

بر اساس تحلیل سیلنسکایت، دوره مورد بررسی از سال 2013 تاکنون نشان می‌دهد که طلا بازده سالانه حدود 10.4 درصد با نوسان سالانه 14.5 درصد و شاخص شارپ 0.6 داشته است. در همین بازه، بیت‌کوین بازده سالانه 50.5 درصد با نوسان 67.0 درصد و شاخص شارپ 0.7 ثبت کرده که در مجموع نشان‌دهنده برتری جزئی بیت‌کوین از لحاظ بازده تعدیل‌شده بر ریسک است. همچنین در شاخص Sortino که تمرکز بر ریسک نزولی دارد، بیت‌کوین با عدد 1.0 در مقایسه با 0.3 برای طلا فاصله معناداری دارد. این ارقام، به نقل از WisdomTree، نشان می‌دهد که علی‌رغم نوسانات بالاتر، بیت‌کوین به‌طور تاریخی پاداش ریسک را کارآمدتر تامین کرده است.

نوسان بیت‌کوین؛ از مانع تا قابل مدیریت شدن

یکی از دلایلی که برخی سرمایه‌گذاران نسبت به بیت‌کوین تردید دارند، نوسان بالای آن بوده است. اما گزارش WisdomTree نشان می‌دهد که نوسان بیت‌کوین در دهه اخیر کاهش یافته است؛ به طوری که نوسان سالانه 90 روزه آن از بالای 150 درصد به زیر 40 درصد رسیده که این امر بیت‌کوین را در محدوده برخی کالاها قرار می‌دهد. از سوی دیگر عمق بازار و حجم‌های روزانه معاملات نقدی افزایش یافته و بازار مشتقه اعم از قراردادهای آتی و اختیار معامله ابزارهای هجینگ پیشرفته‌ای در اختیار بازیگران نهادی قرار داده است. سیلنسکایت در گزارش خود می‌نویسد: «نوسان یک نوع هزینه است، اما این هزینه در حال کاهش است.»

چرا ترکیب بیت‌کوین و طلا منطقی است؟

مطالعه WisdomTree نشان می‌دهد که طلا و بیت‌کوین ریسک‌های متفاوتی را پوشش می‌دهند. طلا معمولاً در دوره‌های تورم بالا، بحران‌های ژئوپلیتیک و بازده حقیقی منفی عملکرد محافظتی از خود نشان می‌دهد. در مقابل، بیت‌کوین با سقف عرضه 21 میلیون واحد و ماهیت غیرمتمرکز خود به‌عنوان پوششی در برابر تضعیف ارزش پولی و تغییرات فناوری مطرح می‌شود. از منظر همبستگی بلندمدت، این دو دارایی همبستگی کمی در حد 6 درصد دارند که ویژگی تنوع‌بخشی قوی ایجاد می‌کند: طلا سمت محافظتی پرتفوی را تقویت می‌کند و بیت‌کوین امکان کسب سود نامتقارن (convex upside) ناشی از پذیرش دیجیتال را فراهم می‌آورد.

پیامد برای پرتفوی سرمایه‌گذاران

مدل‌سازی WisdomTree نشان می‌دهد که حتی افزودن 1 درصد بیت‌کوین به ترکیب سنتی 60/40 (سهام/اوراق) می‌تواند شاخص شارپ پرتفوی را تا 0.06 افزایش دهد بدون آنکه افت حداکثر زیان (maximum drawdown) به‌طور معنی‌داری بدتر شود. نتیجه‌گیری گزارش این است که طلا هنوز پایه دفاعی پرتفوی را تشکیل می‌دهد اما بیت‌کوین مجموعه فرصت‌ها را گسترش می‌دهد و همزمان ریسک‌های متفاوت را می‌پوشاند. با تکامل بازار دارایی‌های دیجیتال و توسعه ابزارهای مالی مرتبط، استدلال برای نگاه تکمیلی به طلا و بیت‌کوین تقویت می‌شود.

نتیجه‌گیری

گزارش WisdomTree این پیام را به‌روشنی منتقل می‌کند که سرمایه‌گذاران مدرن می‌توانند از ترکیب طلا و بیت‌کوین بهره ببرند. هرچند بیت‌کوین نوسان بیشتری دارد، اما به‌واسطه بازده تعدیل‌شده قوی‌تر و کاهش نوسان تاریخی، به عنوان یک مکمل بالقوه برای دارایی‌های محافظتی مثل طلا مطرح است. این یافته‌ها می‌تواند برای مدیران پرتفوی، سرمایه‌گذاران نهادی و خانوارهای علاقمند به تنوع‌بخشی، مبنای بازنگری در تخصیص دارایی‌ها را فراهم آورد. (اطلاعات و آمارها به نقل از WisdomTree)