BlackRock و Fidelity: بررسی مدل‌های بازخرید ETF بیت‌کوین با SEC.

به گزارش زوم ارز، مقامات و شرکت‌های بزرگ سرمایه‌گذاری مانند بلک راک و فیدلیتی، جزئیات فنی یک صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله ETF بیت‌کوین را به دقت بررسی کرده و این نشان می‌دهد که آژانس راهنمایی بورس و اوراق بهادار نزدیک به تصمیم‌گیری درباره تأیید چنین محصولی است.

یادداشت‌ها نشان می‌دهند که شرکت‌ها در چند هفته گذشته با نمایندگان SEC دیدار کرده‌اند تا جزئیات مربوط به فرآیند بازخرید صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله بیت‌کوین را مورد بررسی قرار دهند. ویویان فانگ، استاد امور مالی در دانشگاه ایندیانا، می‌گوید: به نظر می‌رسد SEC در مرحله بازرسی قرار دارد و جزئیات را برای تأیید احتمالی بررسی می‌کند.

کارمندان بلک راک در تاریخ ۲۸ نوامبر با نمایندگان SEC دیدار کردند تا درباره iShares بیت‌کوین اعتماد کنند و یک برنامه “تجدید نظر شده” را ارائه دهند. فانگ می‌گوید: مدل In-Kind، که می‌تواند به مدیر دارایی انعطاف بیشتری بدهد، در صورت تمایل سرمایه‌گذاران به بازخرید سهام خود برای دارایی پایه استفاده می‌شود.

در یک مصاحبه، فانگ به ساختارهای پتانسیلی یک ETF بیت‌کوین اشاره کرده و آنها را با یک سبد تخم مرغ مقایسه می‌کند. در حال حاضر، سه مدل جداگانه برای تعیین نهادی که بیت‌کوین را در صورت بازخرید نقد کند، در بحث است. فانگ می‌گوید که بدون توجه به مدل، سرمایه‌گذاران هنوز هنگام بازخرید سهام خود پول نقد دریافت می‌کنند.

مدل بازخرید در نوع

فنگ اظهار داشت که مدیران دارایی با مدل بازخرید “در نوع” بسیار آشنا هستند، که بیشتر ETF های مبتنی بر سهام از آن استفاده می‌کنند. در این مدل، سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی که می‌خواهند سهام خود را بازخرید کنند، سهم بیت‌کوین خود را در ازای بلک راک دریافت می‌کنند و سپس می‌توانند از طریق یک کارگزار-فروشنده آن را به پول نقد تبدیل کنند.

از طرف دیگر، SEC احتمالاً ترجیح می‌دهد که بلک راک بیت‌کوین را از ذخیره‌سازی خارج کند، فوراً آن را بفروشد و سپس وجه نقد را به سرمایه‌گذار پس دهد، که به آن مدل نقدی می‌گویند.

با توجه به یادداشت در مورد نشست اخیر با SEC، به نظر می‌رسد که Fidelity نیز به سمت مدل بازخرید غیر نقدی حرکت کرده است.

فنگ توضیح می‌دهد: “آنها [مدیران دارایی] با مدلی آشنا هستند که ریسک کمتری برای آنها دارد. تفاوت بین مدل‌ها به ریسکی برمی‌گردد که بلک راک یا هر صادرکننده دیگری مایل به پذیرش آن است.”

به عنوان مثال، فانگ می‌گوید، اگر یک مدیر دارایی ۱۰۰ تخم‌مرغ دارد و سرمایه‌گذاران همه آن تخم‌ها را پس می‌خواهند، آنها نمی‌خواهند مدلی را داشته باشند که ریسک تبدیل را به عهده می‌گیرد.

“شما یک تخم مرغ خود را می‌خواهید، من یک تخم مرغ شما را به شما پس می‌دهم، نیازی نیست فوراً آن تخم مرغ را بفروشید. می‌تواند ۵ دلار یا ۱۰ دلار باشد، اما من یک تخم مرغ را برای شما نگه می‌دارم و شما هر زمانی که بخواهید، یک تخم مرغ را پس می‌گیرید.”

مدل اصلاح شده

در جلسه نوامبر، بلک راک توضیح داد که یک طرح تجدید نظر شده را ارائه کرده است که مدیران دارایی را تعهدی برای فروش فوری دارایی‌های بیت‌کوین نمی‌کند و انعطاف بیشتری در مدیریت پرتفوی سرمایه بدون تحمیل مالیات بر عایدی سرمایه فراهم می‌کند. این طرح تأثیر قابل توجهی بر ETF های بزرگ دارد و امکان مدیریت پرتفوی بدون نیاز به فروش بیت‌کوین را به سرمایه‌گذاران می‌دهد.

فنگ توضیح می‌دهد: “تفاوت اصلی بین این دو مدل در این است که در مدل نقدی، شما باید بیت‌کوین را بفروشید تا پول نقد را دریافت کنید. اما در مدل اصلاح شده در نوع، من پول نقد را پرداخت می‌کنم و شما نیازی ندارید نگران فروش بیت‌کوین و دریافت پول نقد باشید. من در حال حاضر پول نقد را پرداخت می‌کنم و شما مسئولیت فروش را به من واگذار می‌کنید.”

فنگ معتقد است که مدل اصلاح شده ممکن است برای رضایت SEC کافی باشد و از دیدگاه سرمایه‌گذاران، تفاوتی بین مدل نقدی و مدل اصلاح شده وجود ندارد.

واقعیت این است که مدیران دارایی هرگز نمی‌خواهند سرمایه‌گذاران به نقطه‌ای برسند که نیاز به تبدیل دارایی‌هایشان به پول نقد داشته باشند و توانایی انجام آن را نداشته باشند.

بلک راک و فیدلیتی اظهار نظری در این باره نداده‌اند و درخواست اظهار نظر از سوی SEC هنوز پاسخی دریافت نکرده است.

منبع: theblock.co