کراکن: نقدینگی علت عقب‌ماندن بیت کوین از طلا

توماس پرفومو، اقتصاددان ارشد صرافی کراکن، در تحلیل تازه‌ای اعلام کرده است که کاهش نرخ بهره به‌تنهایی برای بازگرداندن رونق به بازار ارزهای دیجیتال کافی نیست و عامل محوری، محدودیت نقدینگی جهانی است. او می‌گوید این کمبود نقدینگی توضیح می‌دهد که چرا بیت کوین در مقایسه با طلا نتوانسته عملکرد مشابهی داشته باشد.

پرفومو در مطلب خود در وبلاگ کراکن نوشت: «نقدینگی جهانی، نه نرخ بهره، مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده عملکرد بازار ارزهای دیجیتال است.» به نقل از او، طلا در شش ماه گذشته حدود ۶۶٪ رشد کرده در حالی که بیت کوین در همین بازه تقریبا ۲۵٪ کاهش ارزش را تجربه کرده است. از منظر او، رشد طلا بیشتر ناشی از تضعیف دلار آمریکا و جذب سرمایه‌های ریسک‌گریز بوده است و این جریان سرمایه به سرعت به بازار ارزهای دیجیتال بازنگشته است.

اقتصاددان کراکن توضیح داده که فرض رایج درباره اثر مستقیم کاهش نرخ بهره بر بازارهای ریسک‌پذیر مانند ارزهای دیجیتال ناکافی است چون مهم‌ترین پیش‌نیاز برای رشد پایدار، وجود نقدینگی موثر در بازار است. به بیان پرفومو، حتی اگر بانک‌های مرکزی نرخ‌ها را پایین بیاورند، تا زمانی که نقدینگی آزاد و جریان‌های سرمایه‌ای به سمت دارایی‌های دیجیتال بازنگردد، فشار تقاضا برای بیت کوین کافی نخواهد بود. او این وضعیت را با «طلای درخشان در برابر بیت کوین» توصیف کرده و می‌افزاید سرمایه‌گذاران محافظه‌کار در دوره‌های عدم قطعیت به سراغ طلا رفته‌اند و این موجب شده پول لازم برای افزایش قیمت بیت کوین فراهم نشود.

پرفومو چند عامل بالقوه را برای تغییر این روند معرفی کرده است. نخست، او به امکان تثبیت یا کاهش فشار فروش از سوی دارندگان بلندمدت بیت کوین اشاره کرده که اگر تحقق یابد می‌تواند عرضه در بازار را کم کند و به بازگشت قیمت کمک کند. دوم، پیشرفت در ساختار قوانین و مقررات بازار ارزهای دیجیتال در ایالات متحده را عامل دیگری دانسته که می‌تواند به جذب سرمایه نهادی و افزایش نقدینگی منجر شود. او تاکید کرده که اجرای مقررات روشن‌تر و پذیرش نهادی بیشتر احتمال ورود سرمایه‌گذاران محافظه‌کار را افزایش می‌دهد که در نهایت نقدینگی را به این بازار بازمی‌گرداند.

تحلیل پرفومو ضمن تبیین دلایل کاهش نسبی عملکرد بیت کوین نسبت به طلا، بر این نکته تأکید دارد که تغییرات نرخ بهره فاکتوری لازم اما نه کافی است. به عبارت دیگر، سیاست پولی می‌تواند زمینه را فراهم کند اما عامل تعیین‌کننده، جریان‌های نقدینگی و رفتار سرمایه‌گذاران است. او همچنین هشدار داده که تا زمانی که این عوامل بنیادی تغییر نکنند، انتظارات برای رشد سریع قیمت بیت کوین ممکن است تحقق نیابد و واکنش بازار نسبت به اخبار پولی محدود باقی بماند.

برای سرمایه‌گذاران و فعالان بازار، پیام پرفومو این است که تحلیل وضعیت کلی نقدینگی جهانی و ارزیابی میزان ورود سرمایه جدید به بازار ارزهای دیجیتال باید در کنار بررسی نرخ‌های بهره و اخبار اقتصادی قرار گیرد. همچنین توجه به تغییرات در رفتار دارندگان بلندمدت و پیشرفت‌های قوانین می‌تواند شاخص‌های مهمی برای پیش‌بینی حرکت‌های بعدی قیمت بیت کوین باشد. در پایان، پرفومو نتیجه می‌گیرد که بازگشت بیت کوین به نقش پناهگاه امن نیازمند هم‌زمانی چند عامل از جمله افزایش نقدینگی، ثبات عرضه و چارچوب‌های قانونی شفاف است.