MSCI بررسی حذف شرکت‌های خزانه بیت‌کوین را آغاز کرد

MSCI، ارائه‌دهنده بزرگ شاخص‌های سهامی، در حال مشورت با جامعه سرمایه‌گذاری درباره حذف احتمالی شرکت‌هایی است که بخش عمده‌ای از ترازنامه خود را به بیت‌کوین اختصاص داده‌اند. ناظران هشدار می‌دهند که این تصمیم می‌تواند موجی از خروج سرمایه غیرفعال را در اوایل سال آینده به‌دنبال داشته باشد.

جزئیات بررسی MSCI

به نقل از Bitcoin News، MSCI در حال بررسی معیارهای ورود شرکت‌ها به شاخص‌های اصلی خود است و پرسیده شده آیا شرکت‌هایی که بیش از ۵۰ درصد ترازنامه‌شان در بیت‌کوین یا سایر دارایی‌های دیجیتال است، باید همچنان واجد شرایط حضور در شاخص‌ها باقی بمانند یا خیر. این بازبینی از اواخر اکتبر شروع شده و دوره مشورتی تا ۳۱ دسامبر ادامه دارد؛ تصمیم نهایی قرار است تا ۱۵ ژانویه اعلام شود و هر گونه تغییر در ساختار شاخص‌ها احتمالاً در فوریه اجرایی خواهد شد.

کدام شرکت‌ها در فهرست بررسی‌اند؟

فهرست اولیه شامل حدود ۳۸ شرکت است که به‌طور برجسته در معرض دارایی‌های دیجیتال قرار دارند. از جمله نام‌های شناخته‌شده در این فهرست می‌توان به MicroStrategy (نماد MSTR)، Riot Platforms و Marathon Digital اشاره کرد. منتقدان می‌گویند این شرکت‌ها بیش از آنکه شبیه کسب‌وکارهای عملیاتی سنتی باشند، شبیه صندوق‌های سرمایه‌گذاری رفتار می‌کنند و MSCI معمولاً شرکت‌های صرفاً سرمایه‌گذاری را در شاخص‌های اصلی‌اش جای نمی‌دهد.

هشدار JPMorgan و پیامدهای مالی

بانک JPMorgan در یادداشتی به سرمایه‌گذاران هشدار داده که حذف یک شرکت مثل MicroStrategy از شاخص‌های MSCI می‌تواند فشار فروش قابل‌توجهی ایجاد کند؛ این مؤسسه تخمین زده که فقط برای MicroStrategy خروجی تا ۲.۸ میلیارد دلار ممکن است رخ دهد. براساس این برآورد، از حدود ۵۶ میلیارد دلار ارزش بازار تخمینی شرکت، نزدیک به ۹ میلیارد دلار به‌صورت قرار گرفتن در صندوق‌ها و محصولات ایندکس‌شده تحت مدیریت سرمایه‌گذاران غیرفعال مربوط می‌شود؛ یعنی در صورت حذف از شاخص شاهد فروش اوراق و سهام مرتبط خواهیم بود.

چرا MicroStrategy در مرکز توجه است؟

MicroStrategy که به‌واسطه استراتژی خرید گسترده بیت‌کوین شناخته می‌شود، نمونه‌ای از مدلی است که شرکت‌های خزانه‌دار بیت‌کوین اختیار کرده‌اند: شرکت سهام منتشر کرده، با درآمدها بیت‌کوین خریده و رشد قیمت بیت‌کوین را به‌عنوان توجیه برای انتشار سهام بیشتر و انباشت بیشتر استفاده کرده است. با این حال، افت بیش از ۳۰ درصدی قیمت بیت‌کوین از اوج اکتبر، چرخه حمایتی این استراتژی را آزمایش کرده و نسبت ارزش بازار به ارزش بیت‌کوین‌های نگهداری‌شده (mNAV) برای MicroStrategy به حدود ۱.۱ کاهش یافته است؛ یعنی ارزش سهام تنها کمی بالاتر از ارزش ذخایر بیت‌کوین شرکت معامله می‌شود.

این در حالی است که شرکت اخیراً خرید ۸٬۱۷۸ واحد بیت‌کوین به ارزش ۸۳۵.۶ میلیون دلار را اعلام کرد که میانگین پرداخت‌شده به ازای هر بیت‌کوین با کارمزد حدود ۱۰۲٬۱۷۱ دلار بوده است. مجموع دارایی‌های بیت‌کوین شرکت تا تاریخ گزارش نزدیک به ۶۴۹٬۸۷۰ واحد و هزینه تجمیعی خریدها حدود ۴۸.۳۷ میلیارد دلار اعلام شده است (میانگین حدود ۷۴٬۴۳۳ دلار برای هر بیت‌کوین).

پیامدها برای بازار و شرکت‌ها

اگر MSCI تصمیم به حذف شرکت‌های خزانه‌دار بیت‌کوین بگیرد، پیامدهای چندجانبه خواهد داشت: اول، منابع قابل‌توجهی پول غیرفعال از سهام این شرکت‌ها خارج می‌شود که می‌تواند فشار فروش و افت قیمت را تشدید کند. دوم، اعتبار نهادی این نوع ساختار خزانه‌داری کاهش می‌یابد و دسترسی سرمایه‌گذاران سازمانی به ابزارهای «بیت‌کوین از طریق سهام» محدودتر می‌شود. سوم، احتمال دارد سایر تهیه‌کنندگان شاخص نیز سیاست مشابهی اتخاذ کنند که دامنه اثر را افزایش می‌دهد.

برای صندوق‌ها و مدیران دارایی که از طریق شاخص‌ها در معرض این شرکت‌ها قرار دارند، تصمیم MSCI می‌تواند به بازتنظیم پرتفو و جابه‌جایی سرمایه منجر شود. همچنین شرکت‌هایی که برای دسترسی به بیت‌کوین از مکانیزم سهام استفاده می‌کردند، مجبور به بازنگری در استراتژی مالی و شفافیت بیشتری در گزارش ترازنامه خواهند شد.

چه زمانی باید منتظر تصمیم بود؟

مرحله مشورتی MSCI تا پایان سال ادامه دارد و تاریخ اعلام نظر نهایی ۱۵ ژانویه تعیین شده است. سرمایه‌گذاران و شرکت‌ها باید تغییرات احتمالی شاخص را در فوریه که تنظیمات نمایه‌ای اجرا می‌شود، تحت نظر داشته باشند. در کوتاه‌مدت، بازار به واکنش سرمایه‌گذاران غیرفعال و پیامدهای نقدشوندگی توجه خواهد کرد؛ در میان‌مدت، نتیجه این بازبینی می‌تواند استانداردهای جدیدی برای نحوه برخورد بازار سرمایه با شرکت‌هایی که دارایی‌های دیجیتال را در ترازنامه نگهداری می‌کنند، تعیین کند.

Zoomarz این موضوع را از نزدیک دنبال می‌کند و خوانندگان را تا زمان اعلام تصمیم نهایی MSCI از جزئیات و پیامدهای آن مطلع خواهد کرد.