صندوق‌های توکنیزه سریع‌تر از ETFها رشد کردند

گزارش تازه‌ای که توسط پلتفرم توکنیزه‌سازی Libeara با حمایت Standard Chartered Ventures منتشر شده، نشان می‌دهد صندوق‌های توکنیزه در حال رشد سریع‌تری نسبت به دوره ابتدایی صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) هستند و می‌توانند سهم قابل‌توجهی از بازار دارایی‌های واقعی را جذب کنند.

این گزارش با عنوان «Real World Assets: A Practitioner’s Guide» می‌گوید توکنیزه‌سازی فراتر از دیجیتالی‌سازی ساده است و به خلق دارایی‌هایی قابل برنامه‌ریزی و ترکیب‌پذیر منجر می‌شود که می‌توانند به صورت آنی روی زیرساخت‌های بلاکچینی تسویه شوند. به نقل از Libeara، این ویژگی‌ها امکان اعمال عملکردهایی مثل سواپ اتمیک بین دارایی‌های توکنیزه‌شده و استیبل‌کوین‌ها یا استفاده از وام‌های توکنیزه‌شده به‌عنوان وثیقه در سامانه‌های دیفای را به وجود می‌آورند.

سیر تحول توکنیزه‌سازی

گزارش روند تحول توکنیزه‌سازی را در سه فاز تشریح می‌کند: فاز اول با بیت‌کوین آغاز شد که مفهوم کمیابی دیجیتال را معرفی کرد اما به‌دلیل نوسان بالا نتوانست به ابزار مالی سنتی تبدیل شود. فاز دوم با ظهور قراردادهای هوشمند اتریوم شکل گرفت که امکان ایجاد مالی برنامه‌پذیر را فراهم کرد اما در ابتدا وابسته به وثیقه‌های بومی و ناپایدار بود. فاز سوم که از حوالی 2020 شروع شد، ترکیب استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های واقعی را ممکن ساخت و راه را برای توکنیزه کردن اوراق خزانه، صندوق‌های بازار پول و اعتبارات خصوصی هموار کرد.

به نقل از گزارش، ورود استیبل‌کوین‌ها به بازار نشان داد که پول توکنیزه عملیاتی است و محصولاتی که دارایی‌های واقعی را توکنیزه می‌کنند اکنون در حال وصل کردن بازارهای سرمایه به زیرساخت‌های بلاکچینی هستند که با مشارکت شرکت‌های مطرح مالی همراه شده‌اند.

رشد بازار و عوامل ساختاری

اگرچه اندازه بازار دارایی‌های توکنیزه هنوز در مقایسه با بازارهای سنتی کوچک است، اما نرخ رشد آن چشمگیر گزارش شده است. گزارش اشاره می‌کند که ارزش دارایی‌های توکنیزه‌شده خزانه تنها چند میلیارد دلار است در مقابل بازار 20 تریلیون دلاری اوراق خزانه دولتی، اما شیب رشد صندوق‌های توکنیزه شبیه مسیر ابتدایی ETFها بوده است. به نقل از CoinShares، صندوق‌های بازار پول توکنیزه در دهه اول سریع‌تر از ETFها رشد کرده‌اند و پتانسیل تبدیل شدن به بازارهای تریلیون دلاری در سال‌های آتی را دارند.

Libeara رشد توکنیزه‌سازی را نتیجه مجموعه‌ای از عوامل می‌داند: بازگشت نرخ‌های بهره مثبت، موفقیت استیبل‌کوین‌ها، آزمایش‌های نهادی از سوی موسساتی مانند Franklin Templeton و BlackRock، ارتقای مقیاس‌پذیری بلاکچین‌ها و جداشدن چارچوب‌های نظارتی روشن‌تر در ایالات متحده و آسیا. این ترکیب باعث شده است که توکنیزه‌سازی هم از نظر فنی و هم از منظر تجاری جذاب شود.

نمونه‌های نهادی و اعتبارسنجی بازار

گزارش مواردی از پذیرش نهادی را ذکر می‌کند که نشان‌دهنده افزایش اعتماد بازار است. مثلاً صندوق OnChain U.S. Government Money Fund از Franklin Templeton که در 2018 راه‌اندازی شد، نشان داد محصولات توکنیزه‌شده تحت نظارت می‌توانند روی بلاکچین‌های عمومی مختلف عملیاتی شوند. همچنین BlackRock در 2024 صندوق BUIDL را روی اتریوم راه‌اندازی کرد و در عرض چند ماه حدود نیم میلیارد دلار جذب کرد. پس از آن Fidelity، WisdomTree و Janus Henderson نیز محصولات خزانه توکنیزه خود را عرضه کردند.

علاوه بر این، آژانس‌های رتبه‌بندی جهانی مانند S&P و Moody’s نیز اکنون به ارزیابی صندوق‌های توکنیزه می‌پردازند و برخی از این محصولات توانسته‌اند رتبه سرمایه‌گذاری دریافت کنند. به نقل از Libeara، کسب این نوع اعتبار نهادی نقطه عطفی است که نشان می‌دهد صندوق‌های توکنیزه در مسیر پیروی و احتمالاً سبقت گرفتن از الگوی رشد ETFها قرار دارند.

پیامدها برای بازار و سرمایه‌گذاران

طبق گزارش، توکنیزه‌سازی می‌تواند پیامدهای متعددی برای بازارهای سرمایه و سرمایه‌گذاران داشته باشد: افزایش نقدینگی از طریق قابلیت انتقال سریع دارایی‌ها، فراهم شدن امکان سازوکارهای ترکیبی هوشمند بین دارایی‌های مختلف، و کاهش اصطکاک‌های تسویه‌ای که در ساختارهای سنتی وجود دارد. همچنین اتصال دارایی‌های واقعی به اکوسیستم دیفای می‌تواند فرصت‌های جدیدی برای تامین مالی و وام‌دهی ایجاد کند، هرچند گزارش به اهمیت چارچوب‌های نظارتی و رعایت استانداردهای شفافیت اشاره می‌کند.

در پایان، Libeara و همکارانش نتیجه می‌گیرند که هرچند هنوز راه درازی تا تبدیل‌ شدن به بازارهای سنتی وجود دارد، اما سرعت فعلی رشد و ورود بازیگران بزرگ مالی نشان می‌دهد صندوق‌های توکنیزه می‌توانند به یکی از مولفه‌های مهم زیرساخت مالی در سال‌های آینده تبدیل شوند.