استیبل کوین‌ها تهدید ۳۰۰ میلیارد دلاری ثبات مالی اروپا

بانک مرکزی اروپا هشدار داده است که رشد سریع استیبل کوین‌ها ممکن است به کانالی برای انتقال بی‌ثباتی مالی از آمریکا به اروپا تبدیل شود و مقام‌های اروپایی مشغول طراحی سناریوهای بحران مبتنی بر فروپاشی این دارایی‌ها هستند.

هشدار بانک مرکزی اروپا

به نقل از بانک مرکزی اروپا، بازار استیبل کوین‌ها طی یک سال گذشته حدود ۷۵ درصد رشد کرده و اکنون به ۳۰۳ میلیارد دلار رسیده است. تتر با ۵۶ درصد و یو‌اس‌دی کوین با ۲۵ درصد از سهم بازار، بازیگران اصلی این حوزه هستند و نزدیک به ۹۸ درصد این استیبل کوین‌ها به دلار آمریکا متصل هستند.

یورگن شاف، مقام ارشد بانک مرکزی اروپا، در پستی که در وبلاگ این نهاد منتشر شد هشدار داده است که استیبل کوین‌ها به واسطه پیوندهایشان با ارزهای دیجیتال و ارتباط تنگاتنگ با بانک‌ها و مؤسسات مالی غیربانکی، می‌توانند مسیر انتقال شوک‌های بازار را به سیستم مالی سنتی باز کنند. به نقل از یورگن شاف، فروپاشی بی‌نظم این توکن‌ها می‌تواند در سراسر سیستم مالی اثرگذار باشد.

پیش‌بینی رشد و رقابت با صندوق‌های بزرگ

شاف در پست خود پیش‌بینی کرده است که عرضه جهانی استیبل کوین‌ها ممکن است از حدود ۲۳۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ به رقمی در حدود ۲ تریلیون دلار تا پایان سال ۲۰۲۸ برسد. او هشدار داده است که در صورت تحقق چنین رشد سریعی، دارایی‌های پشتوانه استیبل کوین‌ها با بزرگ‌ترین صندوق‌های ثروت رقابت خواهند کرد که این موضوع پیامدهای گسترده‌ای برای بازارهای دارایی و مدیریت ذخایر خواهد داشت.

این ارقام و پیش‌بینی‌ها باعث شده‌اند مقام‌های پولی اروپا به‌جای واکنش صرفاً پساواقعه‌ای، سناریوهای استرس و مدیریت بحران برای مواجهه با ریسک‌های ناشی از استیبل کوین‌ها طراحی کنند.

واکنش سیاست‌گذاران و حرکت بانکی اروپا

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، نیز هشدار داده است که توکن‌های منتشرشده توسط بازیگران خصوصی می‌توانند برای سیاست پولی و ثبات مالی خطر ایجاد کنند. در مقابل این نگرانی‌ها، کنسرسیومی متشکل از ۹ بانک بزرگ اروپایی، شامل مؤسساتی مانند ING و UniCredit، اعلام کرده‌اند که در پی راه‌اندازی یک استیبل کوین مبتنی بر یورو تحت قوانین اتحادیه اروپا هستند.

هدف این ابتکار از یک سو کاهش وابستگی به استیبل کوین‌های دلاری خارجی و از سوی دیگر حفظ کنترل و نظارت بانک مرکزی اروپا بر زیرساخت‌های پولی عنوان شده است. به نقل از منابع کنسرسیوم، اگر اروپا بخواهد از پول مبتنی بر بلاک چین استفاده کند، این پول باید سازوکاری داشته باشد که بانک مرکزی اروپا بتواند آن را نظارت و کنترل کند.

پیامدها برای بازار و کاربران

گسترش استیبل کوین‌ها در صورتی که با استانداردهای شفافیت و پشتوانه مناسب همراه نشود، می‌تواند چند اثر مهم بر بازار و کاربران داشته باشد: فشار برای تبدیل سریع وجه (redemption)، انتقال ناگهانی نقدینگی بین بازارهای دیجیتال و سنتی، و افزایش حساسیت مؤسسات مالی به کیفیت دارایی‌های ذخیره‌ای استیبل کوین‌ها. از سوی دیگر، سلطه دلاری در پشتوانه این توکن‌ها ریسک انتقال شوک‌های پولی و ارزی آمریکا به حوزه مالی اروپا را افزایش می‌دهد.

مقامات ناظر اروپایی هم‌اکنون در حال بررسی ابزارهای نظارتی، شفاف‌سازی استانداردهای ذخیره و گزارش‌دهی و سازوکارهای همکاری بین‌المللی برای کاهش مخاطراتی هستند که به گفته بانک مرکزی اروپا می‌تواند «در سراسر سیستم مالی اثرگذار» باشد.

جمع‌بندی

بانک مرکزی اروپا با استناد به رشد سریع بازار و تمرکز پشتوانه‌ها روی دلار، استیبل کوین‌ها را تهدیدی بالقوه برای ثبات مالی معرفی کرده و همزمان بازیگران بانکی اروپا تلاش می‌کنند با ارائه گزینه‌ای مبتنی بر یورو و تحت قوانین اتحادیه، کنترل بیشتر بر زیرساخت‌های پولی دیجیتال را حفظ کنند. مقام‌های ناظر اعلام کرده‌اند که اقدامات راهبردی و قوانین جدید می‌تواند نقش تعیین‌کننده‌ای در محدود کردن ریسک‌های ناشی از این بازار نوظهور داشته باشد.