شرکت‌های خزانه‌داری عامل سقوط بازار ارز دیجیتال

امید ملکان، پژوهشگر حوزه بلاک‌چین و استاد دانشگاه کلمبیا، در پستی در پلتفرم X اعلام کرد که شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال نقشی محوری در تشدید روند نزولی اخیر بازار رمزارزها داشته‌اند. او می‌گوید هر تحلیل معتبر از افت قیمت‌ها باید نقش این شرکت‌ها را مدنظر قرار دهد.

ادعاهای ملکان درباره نقش شرکت‌های خزانه‌داری

به نقل از امید ملکان در پلتفرم X، شرکت‌های خزانه‌داری در مقیاس جمعی به یک نقطه خروج از بازار تبدیل شده‌اند و همین رفتار جمعی فشار فروش قابل توجهی روی قیمت رمزارزها ایجاد کرده است. ملکان می‌گوید تنها شمار معدودی از این نهادها تلاش کرده‌اند مدل‌های اقتصادی پایداری ایجاد کنند و اکثریت با جذب سرمایه‌های کلان از سرمایه‌گذاران بدون وجود مدل درآمدی پایدار وارد بازار شده‌اند.

ملکان همچنین تاکید کرده است که هزینه‌های بالا برای راه‌اندازی نهادهای عمومی و پرداخت کارمزدهای مرتبط با خدمات بانکی و وکالتی عملاً از سرمایه سرمایه‌گذاران تامین شده و این ساختار مالی ناپایدار می‌تواند وقتی تعداد قابل توجهی از این بازیگران تصمیم به فروش می‌گیرند، بازار را به شدت تحت فشار قرار دهد.

آمار بیت‌وایز و بزرگی دارایی‌ها

در کنار اظهارات ملکان، گزارش شرکت بیت‌وایز نشان می‌دهد که تا سال 2025 بیش از 207 شرکت بیت‌کوین را به ترازنامه خود اضافه کرده‌اند و مجموع دارایی آن‌ها از یک میلیون بیت‌کوین فراتر رفته است. به گزارش بیت‌وایز، ارزش این حجم بیت‌کوین بیش از 101 میلیارد دلار برآورد شده است. این ارقام نشان می‌دهد بازیگران نهادی و شرکت‌های دارای خزانه‌داری در مقیاسی وارد اکوسیستم رمزارزها شده‌اند که هر حرکت هماهنگ آن‌ها می‌تواند اثرات بازارسازی بزرگ داشته باشد.

پیامدهای احتمالی برای بازار و سرمایه‌گذاران

تجمع قابل توجه دارایی‌ها در ترازنامه تعداد محدودی از شرکت‌ها می‌تواند چند پیامد مهم داشته باشد: اول اینکه در زمان فشار نقدینگی یا تغییر استراتژی مالی، فروش‌های بزرگ می‌تواند نوسانات شدید و افت قیمت گسترده ایجاد کند. دوم اینکه نبود مدل درآمدی پایدار در برخی از این نهادها ریسک ماندگاری آن‌ها را کاهش می‌دهد و سوم اینکه شفافیت و افشای اطلاعات مالی این شرکت‌ها برای سنجش ریسک سیستماتیک بازار ضروری است.

تحلیلگران بازار می‌گویند افزایش نقش شرکت‌های خزانه‌داری می‌تواند نیاز به چارچوب‌های نظارتی و استانداردهای افشای مالی جدید در حوزه رمزارزها را تقویت کند تا تأثیر رفتارهای جمعی نهادهای بزرگ بر سرمایه‌گذاران خرد کاهش یابد.

واکنش‌ها و اقدامات ممکن

در واکنش به این اظهارات، برخی از فعالان صنعت و ناظران بازار خواستار گزارش‌دهی شفاف‌تر از سوی شرکت‌هایی شده‌اند که بیت‌کوین و دیگر رمزارزها را در ترازنامه نگه می‌دارند. از دیدگاه ناظران، الزام به گزارش دوره‌ای و افشای برنامه مدیریت ریسک می‌تواند به کاهش تلاطم کمک کند.

همچنین مطرح شده که سرمایه‌گذاران نهادی باید استراتژی‌های مدیریت ریسک و برنامه‌های نقدینگی خود را بازبینی کنند تا از تبدیل شدن به «نقطه خروج جمعی» جلوگیری شود. همزمان، تحلیلگران توصیه می‌کنند سرمایه‌گذاران خرد قبل از هر تصمیمی به افشاشده‌های مالی شرکت‌ها و مدل کسب‌وکار آن‌ها دقت کنند.

جمع‌بندی اینکه طبق نظر امید ملکان و آمار بیت‌وایز، رشد سریع حضور شرکت‌های خزانه‌داری در بازار رمزارزها و تمرکز بالای دارایی در ترازنامه این شرکت‌ها از عوامل مهمی است که می‌تواند نوسانات قیمت را تشدید کند و توجه بازار و ناظران را می‌طلبد.