سرمایه‌گذاران خرد ۱۷ میلیارد دلار در شرکت‌های خزانه بیت کوین ضرر کردند

گزارش جدید 10x Research نشان می دهد سرمایه گذاران خرد حدود ۱۷ میلیارد دلار را هنگام دنبال کردن دسترسی به بیت کوین از طریق شرکت های عمومی متضرر شده اند. این زیان ها عمدتا به دلیل از بین رفتن پرمیوم قیمت سهام نسبت به ارزش واقعی دارایی های بیت کوین شرکت ها رخ داده است.

به نقل از 10x Research، سرمایه گذاران خرد «تقریبا ۲۰ میلیارد دلار» بابت دسترسی به بیت کوین بیش پرداخت کردند، در حالی که شرکت ها با فروش سهام در قیمت های حبابی، معادل نقدی آن را به بیت کوین تبدیل کردند. این گزارش می گوید این استراتژی شبیه «نوشداروی مالی» بوده که با پایان یافتن دوره پرمیوم، ارزش بازاری شرکت ها به سطح واقعی دارایی های بیت کوین آنها نزدیک شده است.

گزارش با آوردن مثال هایی از بازیگران شناخته شده توضیح می دهد که چگونه این روند اتفاق افتاد. برای مثال Metaplanet از پایه بیت کوین حدود ۱ میلیارد دلار، در اوج بازار ارزش شرکتش تا ۸ میلیارد دلار رشد کرد اما بعدا به ۳.۱ میلیارد دلار سقوط کرد، در حالی که موجودی بیت کوین این شرکت حدود ۳.۳ میلیارد دلار گزارش شده است. 10x Research می نویسد: «در این فرآیند سهامداران ۴.۹ میلیارد دلار از ارزش خود را از دست دادند، در حالی که شرکت توانست ۲.۳ میلیارد دلار بیت کوین به ترازنامه خود اضافه کند.» وضعیت مشابهی نیز درباره Strategy متعلق به مایکل سیلور گزارش شده؛ سهام این شرکت که پیشتر چند برابر ارزش بیت کوین های در ترازنامه معامله می شد، اکنون در حدود ۱.۴ برابر NAV قرار دارد و بخش عمده پرمیوم سفته بازی را از بین برده است.

تحلیلگران 10x Research این تغییر را «نرمال سازی NAV» می خوانند و می گویند این نقطه عطف می تواند ساختار صنعت را تغییر دهد. به نقل از این گزارش، شرکت هایی که اکنون نزدیک یا زیر ارزش بیت کوین خود معامله می شوند ممکن است «دسترسی خالص به بیت کوین» را ارائه دهند و در عین حال از سودآوری معاملات آربیتراژ بهره ببرند. تحلیلگران پیش بینی کرده اند شرکت هایی که مدل خود را از خزانه داری هیجانی به مدیریت دارایی های مبتنی بر آربیتراژ تغییر دهند، می توانند بازدهی سالانه ۱۵ تا ۲۰ درصد ایجاد کنند.

مایکل نووگراتز، مدیرعامل Galaxy Digital، نیز در تماس اعلام درآمد سه ماهه دوم گفته است که موج صدور سهام شرکت های خزانه دار احتمالاً به اوج رسیده و اکنون تمرکز بازار به شرکت هایی معطوف شده که توانایی مقیاس سازی و تسلط بر بخش را دارند. نووگراتز هشدار داده که اشباع در بازار می تواند ورود تازه واردان را دشوار کند، به ویژه برای خزانه های متمرکز بر اتریوم که نمونه هایی مانند BitMine و SharpLink فعالانه در حال رشد هستند.

نتیجه گیری گزارش 10x Research این است که «عصر جادوگری مالی» برای شرکت های خزانه بیت کوین رو به پایان است اما این تصفیه می تواند زمینه ساز تولد نسل جدیدی از مدیران دارایی بیت کوین با انضباط عملیاتی بیشتر باشد. در این چشم انداز، تنها شرکت هایی که دارای پایه سرمایه ای قوی و تیم های معامله گری باتجربه باشند شانس تعریف روند صعودی بعدی بازار را خواهند داشت.

برای سرمایه گذاران خرد پیام روشن است: دستیابی به بیت کوین از طریق سهام شرکت های خزانه دار ممکن است همراه با ریسک پرمیوم قیمتی باشد و لازم است با احتیاط و توجه به نسبت قیمت به ارزش دارایی (NAV) وارد شوند. در نهایت، بازار به سمت شفافیت و ارزش گذاری مبتنی بر دارایی حرکت می کند و این می تواند فرصت های جدیدی برای مدیران دارایی حرفه ای ایجاد کند.